地鐵（066）將於今日公布中期業績，估計純利將會大跌65%至6.5億元，主要是因為期內物業發展收益下降、乘客量受非典影響而進一步下跌，以及有關遞延稅項入帳手法改變。另外，影響地鐵中期業績的其中一個變數，就是出售國際金融中心二期的盈利會否於中期業績入帳。
非典導致本地及訪港旅客的乘客量大幅減少，令地鐵今年上半年的總客量人次下跌3.3%至3.63億人次，機場快線的乘客人次更大幅下跌30%以上，因此，集團來自鐵路業務的稅前收益料下跌超過10%。由於機場快線乘客量大幅減少，整體車費收入亦料下跌8%。除了非典疫症外，本港地產市道持續疲弱，亦影響地鐵的業績表現，估計來自地產相關的盈利貢獻於期內會大幅下挫50%以上，當中物業發展的收益跌幅會較大，租金收入則相對較穩定。另外，地鐵出售國際金融中心二期料可產生超過10億元盈利，但會否於上半年入帳，則仍是未知之數，這個因素亦會對業務表現有較大的影響。
地鐵將會採用新的會計處理手法入帳，即遞延稅項將要反映在損益表之上，預料亦會影響地鐵的業績表現。不過，上述安排只是會計上的處理手法改變，不會影響集團的現金流情況。至於將軍澳支線於上年8月正式通車，料對今年地鐵的折舊及利息開支有上調壓力。整體而言，地鐵業績料可符合市場預期，但集團未來仍要面對多項不明朗因素。首先，九鐵放棄上蓋物業發展權，將會增加地鐵同樣放棄物業發展權的壓力。由於物業發展對鐵路發展有很大協同效應，同時屬於地鐵其中一項主要收入來源，因此未來集團的盈利將無可避免地有下調壓力。另外，可加可減票價機制在通縮環境下亦增加地鐵票價減價壓力。明顯地，地鐵現正面對很多政策上的投資風險。
鄧聲興
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