理財智慧：買賣期權成本較輕究竟買賣期權，還是買賣認股證成本較貴？
根據最近一項港交所的研究顯示，每日認股證成交之中，有6成左右是屬於恒生指數相關的產品。如果認股證平均成交金額有8億的話，那麼每天有近5億的成交是從恒指認股證之中得來的。這樣所成交金額，絕對不少，亦反映恒指認股證廣受投資者的歡迎。
市場有很多有關恒指的衍生工具不同產品，例如恒指期貨及恒指期權。如果覺得傳統恒指期貨及期權入場費較高的話，可以買賣小型恒指期貨及恒指期權，亦即「細期」及「小權」。雖然恒指認股證及恒指期貨期權同在港交所買賣，但是交易成本卻有所不同。
認股證的買賣，沿用股票的交易系統，單是佣金方面，原則上最低也會收取0.25%。不過在取消最低佣金限制之後，經紀行收取的佣金有進一步下調的空間，但相比起買賣恒指期權費用，仍然有一段距離。以小權為例，買賣的金額可低至數百元，主要視乎期權的到期日及其狀況是價內還是價外。而經紀行只會就每張期權收取一個固定費用，換言之，佣金不會因期權價值大小而有所改變。
但是買賣認股證的交易費用便有所不同，因為認股證的價值高低，直接影響交易佣金多少。由於佣金的收費是按交易金額多少計算，故交易金額愈大，經紀行所收取的佣金便會較多。
單從交易費用來看，買賣期權比對買賣認股證會化算一點。如果散戶想對沖風險或投機的話，是否應買賣恒指期權而不應買賣恒指認股證呢？事實上，恒指認股證的買賣，遠比期權買賣普遍，反映恒指認股證一定有些優點。至於有何優點？明天再談。
麥萃才
浸會大學財務及決策系助理教授