近期宣布的工業股多錄得佳績，龍昌國際（348）的表現係較為遜色的一家。03年度（3月年結），營業額7.16億元，升8.9%，盈利3254萬元，升4.2%，比市場預計為少，每股盈利7.6仙，末期息0.75仙，雖增50%，但全年共派1仙，息率並不吸引。
03年度的上半年，集團獲利已2158萬元，市場預計其全年盈利可達4500萬元，實際其下半年度盈利僅得1096萬元，主要是銷售分銷及行政支出大增所致。
上半年度，銷售及行政支出分別為980萬元及4661萬元，而全年則大增至3592萬及1.24億元，亦即下半年比上半年增加1.6倍及66.9%，主要係集團收購KidGalaxy（開心宇宙），令廣告及宣傳開支上升，亦令淨利潤率微跌0.2個百分點。
龍昌本是原設備製造及生產玩具商，近年擴展業務，推廣及銷售本身品牌產品，去年底，增持美國兒童玩具及產品商KidGalaxy股權，由60%增持至100%，擴大自有品牌發展。KidGalaxy設計的Bendos造型玩具共超過200款，目前在美國及全球超過3000間零售專門店發售。
由於自有品牌業務毛利率較高，介乎42%至55%，Bendos以玩具人物系列為主，而另一品牌KGRacer則屬於遙控玩具車，公司希望在未來3年，有關業務佔整體營業額的比重，由目前的10%增至50%。
美國係集團主要市場，去年上半年度營業額倒退，但KidGalaxy全盤入數後，營業額回升近20%，達2.9億元，佔整體營業額39%，歐洲輕微倒退，日本及中國市場則上升，3者分別佔整體營業額25%、19%及4%。
龍昌原有意發展內地的零售市場，計劃投資千萬元，開設本身的專賣店，但非典過後，集團已改變有關計劃，內地現時已有的400個專櫃重新包裝，主力推廣「開心宇宙」品牌。
現年度，龍昌盈利能否有雙位數增長，主要視乎推廣和廣告開支是否企於高水平而定，由於自有品牌佔比重日增，毛利率提升，長線而言，仍屬吸引，但以股價回落到0.6元水平吸入較宜。
郭兆誠