熊市到底結束了沒有？這是許多人想知道的事，也是近日許多分析員辯論的話題。
甚麼是牛市？甚麼是熊市？許多人為此下了不同的定義。有人說，指數超越250日線為牛市，反之則是熊市。但是，如果指數在250日線上下浮沉，又是牛市還是熊市？有人說，由最高點算起，指數必須由低點向上反彈高低點之間的50%才是新的牛市，但實際上，反彈50%之後還是會往下跌的。
實際上，真正要為牛市、熊市下定議，一定得等股市創新高或創新低才能下結論。當股市創歷史新高點，很肯定這是牛市；當股市創出比上一浪還低的低點，也很明顯地，這是熊市。但是，等到股市創新高點，證實牛市之後才入市，遲了嗎？同樣的，等到股市創新低才賣掉，遲了嗎？在股市還沒有創新高或新低前，我們只能夠猜，這將是牛市或將是熊市，可能猜對可能猜錯，但我認為猜對猜錯並不重要，最重要的是我們的投資有沒有足夠顯著的利潤。如果熊市的反彈幅度夠大，有2成到5成的利潤，那又何必擔心熊市，何必一定得等到「牛市」才入市？同樣的道理，牛市的過程中，股價也不是一路上升的，而是一浪一浪的升，每一個浪與另一個浪之間，調整幅度也可以高達5成至7成，除非你只買不賣，你也可以見好就收，先賺一筆利潤才另作打算。
以國企股為例，去年10月至11月，我認為國企股會出現新一輪的反彈，我沒有期望這是到牛市，我只以反彈來對待，但我認為反彈的幅度應該相當大，所以值得投資。今年3月，國企出現了一次大調整，然後又回升，但目前的回升離歷史高位還很遠，所以也只能說是反彈，不敢說是牛市。
曾淵滄 城市大學管理科學系副教授