陸叔心得：由於電盈在短期內已進行兩次配股行動，對其股價的確造成一定的壓力，因為股數的流通量突然增加，對電盈的表現自然帶來利淡的作用，加上配股會帶來攤薄的效應，令股東的既有利益受損。
電盈（008）於上周宣布，以先舊後新方式，配售7.15億股股份，每股作價$4.4，淨集資額為30.6億元。電盈表示，所得的資金將會用作償債用途，並承諾在未來六個月內，在取得花旗環球金融的書面同意前，不會再配售股份或可轉換股份權益之證券。受到配股消息的影響，電盈股價在上周五顯著下跌一成，再創合併後新低。
對於電盈今次的配售行動，市場意見相當分歧。由於電盈在短期內已進行兩次配股行動，對其股價的確造成一定的壓力，因為股數的流通量突然增加，對電盈的表現自然帶來利淡的作用，加上配股會帶來攤薄的效應，令股東的既有利益受損，這亦引發部份投資者沽貨離場。故在宣布配股後，電盈的股價再創合併後新低，亦是可以理解。
但從另一個層面看，電盈今次配股，將有助電盈提早償還貸款，令其利息開支大幅下降，這將有助改善電盈的盈利表現。電盈在周一公布，已於上周五提早清還一筆價值50億元的7年期貸款，乃今個月內第3度提前償還貸款，合共金額達130.8億元。由此可見，電盈減債的態度甚為積極，希望趁市場的集資活動轉活躍，能盡早解決沉重的債務問題，以便由「負資產」變回「正資產」公司。
不過，有一點令我感到迷惑的是，近日全球的利率均處於低水平，而且相信低息環境在短期內都不會改變，為何電盈會在這時候急於減債？這究竟是否代表電盈在未來有一些大計劃將會進行？此點當然需要時間去印證，我們難以估計，但如果這些行動是正面，則應會為電盈的股價帶來支持。
當然，以上只是一個猜測，可能電盈的管理層只想盡早解決債務問題，令公司的評級得以盡早提高。如果他們真的有如此想法，那麼今次的行動已得到初步的效果，因為標普在電盈宣布配股後，即時調高電盈的投資建議，由「持有」上調至「伺機買進」，惟六個月至一年的目標價則由$5.4下調至$4.9，這主要是標普看好電盈的整體利潤，但卻看淡電盈的每股盈利所致。
無論如何，市場是否過於將視線放於電盈的減債及配股行動上，而忽略了其業務表現，投資者實應留意。其實除了配股及減債這些行動外，電盈近日亦積極鞏固現有的固網市場地位，其中包括推出固網數據服務，希望藉以吸引現有客戶繼續使用其固網業務，同時亦希望吸納新的客戶來投，而市場初步的反應亦屬正面。而且是次電盈的行動，亦可避開引發固網減價戰的機會，確是對電盈有利好的作用。惟由於上述服務未能為電盈帶來額外的利潤收入，同時電話補貼亦可能為其盈利帶來些微壓力，故今次行動能否減慢客戶的流失速度，將會成為市場的焦點，投資者實宜小心注意。因為當中的成敗，將會影響電盈其他業務未來的發展，以及現在正在發展中的寬頻業務表現。
陳永陸