有線寬頻（1097）現價較去年底下跌11%，跑輸大市（期內恒指升8.4%）及電視廣播（511，期內升幅22%），可追落後。
■02年（12月年結），有線寬頻營業額21.61億元，增12%；純利1.17億元，跌3成，每股盈利由8.3仙降至5.8仙。去年業績倒退，原因有：11項在科網業的9300萬元投資，撥備7300萬元；2年中轉播世界盃有名無利，虧損實數未有列出，估計出現赤字數百萬元至千餘萬元；3利息開支淨額由1336萬元增至3610萬元，大增2274萬元（原因是借貸利率不變，但存款利率則大跌）。
■02年底，有線寬頻借貸淨額2.13億元，較01年底大降近4億元。贖回發給九倉（004）的18億元債券，可節省利息開支。
■03年，有線寬頻再無投資撥備與世界盃節目的虧損，利息開支亦大降，互聯網及多媒體業務進一步好轉（01年虧損高達5000萬元，02年獲經營利潤867萬元），預測盈利回增至2.3億元，增幅接近1倍，每股盈利由5.8仙增至11.4仙。現價2.30元，往績PE40倍，預測20.2倍。
不能單看PE逾20倍即認為有線寬頻偏高，外國的有線電視股一般PE都是數十倍，電視廣播的PE亦與有線寬頻相若。要開辦一個約有50條頻道的有線電視網絡，附有每年營業額近5億元的多媒體業務，又有盈利，46.44億元（有線寬頻的市值）絕對辦不到。
■銀河衞視與YesTV對有線寬頻，難有威脅。有線寬頻其中1個優勢，是開支幾乎固定，多1個電視台客戶，不會涉及甚麼開支，100元收入可能代表盈利80至90元，而由於開台至獲利時已累積虧損40億元，要先賺回已虧蝕數目始需繳稅，所以有線電視台向新客戶收取的費用幾乎是「啖啖肉」的。
●九倉現時持有有線寬頻79.24%，今年11月23日前依例需減持至75%，4.24%股份（值2億元）料可輕易「處置」，市場流通量一旦變為合理，將可引起基金興趣（現時有Marathon基金持有5.06%），股份可獲較高評價，年底目標價3.40元。
何車