本欄於6月中曾介紹過的德發集團（928）於近日終現突破，上周初曾一度高見0.82元，及後，隨着公布的業績符合預期，在獲利盤影響下才逐步回吐。不過，今次公布的業績其實表現不俗。
03年度（3月年結）營業額大升24%至8.85億元，純利更上升26%至1.04億元。末期息增至2仙，派息比率由20%增至36.5%。營業額已是連續第5年增長，主要是受惠於市場的整合及全球品牌增加外判服務的趨勢。另外，本身亦透過擴闊客戶基礎來增加銷售額，期內進一步增加生產線亦有利營業額的上升。由於集團成功獲取一些高檔品牌客戶，加上營運效益改善、控制成本及在規模效益下，期內純利增幅較營業額為大。
德發財務狀況有明顯改善，期內手頭現金大增80%至1.38億元，存貨日減少9%至103日，負債比率由64.9%減至41.1%。
展望未來，集團核心泳衣及休閒服的ODM及OEM業務將繼續成為穩定的盈利增長動力。上年的泳衣銷售增長達28.1%，休閒服的銷售更升36%，而剛開展的藍貓成衣製造業務亦錄得17.1萬打的定單，相信未來藍貓成衣的定單將會以高速增長。
為了應付未來定單的增長，集團已致力增加位於柬埔寨及中國的生產基地。事實上，現時的設備使用率已高達97%以上，現時亦經常維持4至5個月的手頭定單。因此，未來ODM及OEM業務的增長動力應可維持，除了製造業務外，集團持有5%權益的藍貓發展將很大機會成為另一增長動力，尤其現時藍貓品牌於國內十分流行，有利其拓展零售業務。
德發現價PE9倍，預期04年度PE更只有7倍，相較其他擁有品牌零售業務製衣股如德永佳（321）的13倍PE為低，中線投資者可借近日回吐而吸納。
鄧聲興
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