怎樣判別非標準認股證的價格是便宜還是昂貴？傳統的分析方法，例如溢價、槓桿比率是否適用？相信是買賣認股證投資者常問的問題。
其實任何分析方法都有其優點和缺點，並無單一方法可以判別所有認股證的價值。筆者傾向利用自己經常運用、比較純熟的方法去進行分析，這樣才會事半功倍。就正如習兵器，並沒有用劍好些，還是用刀或矛好些的問題。只要運用單一兵器得宜，殺傷力已經不小，總勝過種種兵器都懂些少，但是沒有一樣精。
如果懂得較多的數學，明白多些認股證或期權的定價模型，那麼引伸波幅、有效槓桿比率這些分析數據，會較為有用及有學術根據。但在某些情況之下，這些數據不能即時獲取，要作買賣決定之時，其實簡單如槓桿比率與溢價兩個數據，亦有很大的參考價值。
以溢價為例，其原理其實亦很簡單。例如有一認購證溢價為5%，意思是指購買認股證再加上行使價之後的總成本，相對買入正股會貴多少，5%溢價即指行使認股證的總成本比對市場買入正股貴5%。那麼在選擇認股證之時，相同種類的認股證，當然選擇那些溢價較低的較着數。
問題是，過往只有傳統認股證，利用溢價比較認股證的平與貴便相對容易；但現在那麼多非標準認股證充斥市場，單用溢價去分析，又可不可以？例如一般盈息認股證的溢價偏高，而槓桿又不高，一比之下，單從數據來看，這些盈息認股證根本毫不吸引。究竟這樣的分析正不正確？如果分析方法有問題，問題究竟出在哪裏？下周續。
麥萃才
浸會大學財務及決策系助理教授