近期環球股市的投資氣氛略見改善，美國債券孳息亦從低位反彈，部份市場人士認為債市升幅已接近尾聲，資金似乎有重投股市的趨勢。雖然現時股市最壞的情況可能經已過去，但由於泡沫年代所遺留下來的生產設備過剩及過度借貸等問題仍在調整當中，經濟再難望像九十年代中期般的快速步伐增長。
代表經濟的大市指數，在今後料較大機會維持平穩發展，而投資回報將繫於個別基金的投資策略多於大市走勢。在這樣的形勢下，投資者在考慮傳統投資工具如股票及債券的同時，一些另類投資產品如對沖基金，亦可成為不明朗市況下之選擇。
對沖基金經常被人與「高風險」相提並論，主要原因大概是源於投資者對某些對沖策略的錯覺。舉例說，一些純以猜測環球經濟情況而進行期貨買賣的對沖基金，波幅率動輒達百分之二十；而一些以同時持有股票長倉及短倉作投資策略的對沖基金，波幅則能低至只有單位數字。此例子正好說明，不同類型的對沖基金，其風險及回報比例可以相差甚大。
不同行業中，經常出現良莠不齊的情況，「長短倉」策略專門針對這點，即透過對不同行業或個別股份進行深切的分析，購入前景較佳或股價出現折讓的股份，並沽空質素較差或股價過高的股份，從而賺取兩者之間的差別。此策略另一優勝之處，在於無論牛市、熊市及上落市均可發揮所長。基金經理運用適當的風險評估，降低基金與環球股市的相關性，相比傳統以單邊買升的基金，長短倉策略可減少組合受大市變化的直接影響，並把握上落市中的潛在回報，平衡組合的風險水平。
再者，對沖基金與股市及債市的相關程度不大，加上絕大部份的對沖基金經理均以爭取絕對回報為投資目標，所以只要在投資組合中適當地加入對沖基金，便可有效提升整體組合每單位風險的回報表現，彌補傳統投資工具的不足。
在選擇對沖基金時，投資者除了要留意基金是否符合自己的投資部署外，還需注意基金能否真正達致「對沖」作用。證監會近期再次批出認可的對沖基金供散戶投資者認購，基金透過「多經理」及「長短倉」的策略，投資於環球大型股市，包括美國、歐洲以至日本，為組合提供既合理又穩定的長線回報。
該基金現時投資於約二十位以長短倉策略著名的基金經理上，過往絕大部份的優質對沖基金只供機構投資者認購，散戶並無途徑接觸。多經理的好處是藉着不同的對沖基金經理分散組合的風險。在選拔基金經理的過程中，基金的獨立投資小組會針對這些基金經理所採用的投資策略、過往表現的穩定性，以及風險管理等各方面的能力進行評估，以選取符合資格的基金經理，並作出資金分配。
如組合需要轉換基金經理，新增基金經理的表現必然先跑贏現有組合內的基金經理，或以更有效的風險管理降低現有組合的投資風險，此方式可為組合帶來更大的回報與風險效益。除此之外，分層管理的多經理對沖基金的入場費亦較直接購買單一對沖基金為低。對於首次參與投資對沖基金的零售投資者而言，以此類形式投資對沖基金，不失為較佳的入門選擇。
潘國光
Citibank環球個人銀行服務投資研究經理
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