近日大市的焦點及表現最佳的股份以國企股為主，過往國企股的升浪大多不持久，一般炒至5、6月份便完結。不過，今次升浪似乎較長，國企指數更升至5年高位的3000水平，相信今次國企升浪與過往升浪的最大不同之處是有基本因素支持。
近年國企銳意改善企業質素及增加透明度，所有有A股上市的公司均會公布季度業績。不少已公布第一季或第二季業績的國企，純利幅度已差不多等於或甚至超過上年全年的純利水平。因此，就算股價已累積了不小升幅，但當全年純利公布後，其PE仍是屬於十分低的水平。當中以行業周期性復甦股份如石化及鋼鐵股等的情況更明顯。
除業績轉好外，評估國企股價值的改變，亦是十分重要的原因，這種影響尤其在公用事業股中更明顯。眾所周知，評估公用事業股份的價值時不會只用PE去衡量，由於公路及電力等企業的價值在於每日可產生大量現金流，故此我們大多會利用現金折現法（DiscountCashflowValue）去評估企業的價值。方法是把預計企業未來一段時間可產生的現金流利用折現率（DiscountRate）去折現回現在的價值。由於金錢是有時間價值，即10年前的100元購買力並不等於現時的100元購買力，我們必須利用折現率把現金流折現才可推算出該企業的價值。另外，投資任何項目亦有一定的風險，亦可利用折現率去讓我們獲得合理的回報。
過往，我們去計算國企電力股或公路股的現金折現價值時大多會用高達10%以上的折現率，但隨着息口大幅下調及國內政策規範化，折現率的合理水平亦應可下調至6%左右水平。因此，當我們利用新的折現率去計算時，現金折現價值便會大幅上調。這亦解釋了為何不少電力股高企於其現金折現價值後仍不斷上升的情況。
鄧聲興
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