上月12日推介的第一電訊（8110），「圓底兜上」0.285元後回頭，調整完畢，又是翻炒時刻。
■第一電訊是亞太區最大銷售手機公司，擁有17個品牌共72款型號手機的分銷權，同類公司有耀科國際（143）。耀科早前宣布03年（9月年結）上半年業績，虧損5277萬元；儘管見紅，股價仍由宣布業績的低位8.8仙彈上12.8仙，彈幅高達45%，只用了10天時間。
■第一電訊02年（12月年結）全年純利1.085億元，每股5.9仙，全年業績趨勢向下，去年第4季虧損685萬元。不過，03年首季好轉，營業額14.15億元，增長13%，恢復獲利861萬元。
■銷售手機業務競爭激烈，今年又有數月受沙士影響，業績將難與去年相比。然而，行業競爭不可能長期持續，國內彩電年前大割價，今天TCL（1070）與創維數碼（751）依然「健在」。一段時間之後，在正常情況下，只要有巨大的營業額，在行內執牛耳地位，公司始終可以獲得合理利潤。
第一電訊去年營業額高達62.72億元，今後估計每年按15%增長。過去4年，第一電訊每年平均邊際純利3.1%（100元生意，股東落袋3.10元；1000元出售1具手機，股東淨賺30元，其實只是微中取利）。將來正常情況下，每100元賺取區區2元，相信不難。1年營業額70億元，賺1.4億元，便足以支持股價有餘。第一電訊市值4.85億元，以此正常盈利計算PE只是3.5倍，當然要有這組數字，可能是一兩年後的事。
■02年底，第一電訊每股淨值0.36元，現價有折讓31%；同類公司耀科的折讓是15%。以營業額、盈利能力及資產折讓衡量，第一電訊都是較耀科值得持有。
●有巨大的營業額，即有較大的復甦能力。第一電訊有復甦概念，可酌量投機買入，中線目標價0.40元。耀科市值是第一電訊的1.36倍，持耀科者應考慮轉碼至第一電訊。上月3日與12日第一電訊曾發聲明分拆1家附屬公司在海外上市，可炒「下文」。
何車