工業股表現頗佳，印刷股表現則較為落後，雖然同屬工業，而印刷業只供應部份消費產品用途，例如當旺的紡織業，對印刷需求不大，因而印刷與一般工業有所分別。
鴻興印刷（450）截至今年3月止年度，盈利2.445億元，較上年度減少1210萬元，減幅4.7%，每股盈利42.7仙，已派中期息9.5仙，末期息將派19仙，全年股息共28.5仙，與上年相同，股息佔盈利比率由63.5%升至66.6%。
鴻興營業額增11.6%，毛利只增1.8%，反映毛利率由30.8%降至28.1%，主要是紙價、運費及能源費用所影響。分銷成本增19.5%，行政及銷售費用並無增加，其他經營支出則減52%至442萬元，融資成本減13.6%，聯營公司的造紙廠貢獻增82%至973萬元。
稅前盈利與上年相似，但兩間附屬公司於國內的稅務優惠，分別於01年底及02年底期滿，應付稅項增加，另一方面，本港過去稅項出現爭議，雖未有結果，亦撥備814萬元，使去年稅項共增1917萬元，是盈利下跌的主要因素。
彩盒印製為鴻興主業，銷售增7.6%，提供經營盈利2.39億元，增5.7%，紙張貿易增16.3%，因紙價上升，經營盈利增49%至3496萬元，瓦通紙箱銷售增20%，而經營盈利則減27.5%至4106萬元，表現互有榮辱。
紙價的升跌，對鴻興業務的影響並不一致，印刷業大致可將成本轉嫁予客戶，無甚影響，但紙價上升則有利紙張貿易，而不利於瓦通紙箱，此業務競爭較大，紙價的影響較為敏感。鴻興的聯營公司第四條造紙生產線已投產，紙價高低的影響相當，業績隨着紙價高低而反覆。
大體而言，雖然個別業務對紙價的反應有別，但基本上來說，紙價低對鴻興較為有利，但不太明顯，現時紙價已穩，運費及能源費用亦跌，已有利於今年經營，因天氣及SARS影響，無錫印刷及瓦通紙箱廠於第三季才能安裝完成機器，影響不大，新廠的效益將於未來數年反映。
鴻興現價5.55元，PE13倍，息率5.1厘，預期今年PE降至11.5倍，息率升至5.8厘，可看中線，但不能期望過高，表現將遜於其他工業股。
齊明