認股證基本上可分為兩大類。第一類為股本認股證（EquityWarrants），此類認股證是由上市公司自己發行的。如果認股證被行使的話，會導致公司股份發行量增加，會有沖淡每股盈利的效應出現。而且絕大部份股本認股證都屬於認購證，只能換購股票而不能沽空。
第二類認股證就是衍生認股證（DerivativeWarrants）。此類認股證由第三者發行，例如金融機構、證券公司等。而認股證被行使的話，不涉及新增股份，而只是把舊有的股份轉移，故投資方式可看漲也可看淡。
根據港交所的認股證市場統計，每日成交之中，只有1%的認股證成交屬於股本認股證，其餘99%全屬於衍生認股證。
認股證的成交有多大？現時大市每天成交金額之中，有6-8%是屬於認股證的成交。如果一天成交有100億計，8%的認股證成交便有8億，一年250個交易日便有2000億的交易量。以佣金收益0.25%計算，雙邊佣金的金額每年約有10億元，金額不算很高，但認股證的壽命有限，價值會隨着時間減少而下降。如果站在發行人立場來看，只要對沖風險得宜，發行認股證是一門賺錢的生意。一種產品有沒有賺錢價值，看看報章雜誌上廣告便可得知。就算在「沙士」疫症期間，在財經報章及雜誌之中，不難發現仍有認股證發行人的廣告。廣告形式有硬銷，亦有軟銷。如果認股證不賺錢，又有誰願意花那麼多廣告費？
至於認股證成交之中，有62%以上是來自恒生指數認股證買賣。恒生指數認股證除了可為投資者對沖風險外，亦是很好的投機工具。特別在市況不明的情況下，「估市比揀股」容易，這就是為何恒生指數認股證成交較多的其中一個原因。
麥萃才
浸會大學財務及決策系助理教授