維他奶國際（345）去年度業績增長61%，主要來自上半年的增長67%，下半年已放緩至53%，且與營業額關係不大，是多方面因素配合。
截至今年3月止年度，盈利1.39億元，較上年度增加5280萬元或增61%，每股盈利14.3仙，中期息已派2.8仙，末期息將派5.7仙，另特別股息5仙，總股息共13.5仙，較上年增70.8%，只以普通股息計，增幅為7.6%，股息佔盈利比率由88.9%降至59.8%，以總股息計，則佔盈利95%。
營業額只增1.6%，上半年增4.9%，下半年減2%，平均毛利率由55.1%升至55.9%，而上半年為56.3%，下半年稍跌至55.3%，毛利額則升3840萬元或3.1%。
其他收入減28%，主要是利息收入下降，推廣、銷售及分銷費用增1350萬元或1.6%，行政費用減240萬元或1.5%，其他經營費用減680萬元或6.7%，經營盈利增2730萬元或18.4%。
融資成本減773萬元或44%，重組成本下降99%至121萬元，交通意外賠償減78%至78萬元，聯營公司虧損減少92%至27萬元，另有出售聯營公司盈利248萬元。
本港銷售增2.6%，佔營業額53.7%，提供經營盈利1.89億元，增3.5%，北美銷售減5.5%，無菌紙包裝豆奶及豆腐銷售仍跌，鮮豆奶則有穩定增長，東西部業務合併後，營運開支減少，虧損已減31%至3540萬元。
國內業務仍以華南區為主，華東區仍在虧損，去年營業額微增，經營盈利則增4%。
澳洲及新西蘭銷售增80%，當地市場下滑1年後，銷量已轉升，業績已轉虧為盈，由虧損955萬元轉而錄得盈利59萬元。
受SARS的影響，4月份營業額跌20%，5月仍有單位數字下跌，6月續軟，7月恢復正常，最近加強宣傳攻勢，預期今年廣告費將會增加，對利潤有壓力，估計上半年業績將會減退，如無意外，下半年將會轉好，全年業績仍會微跌。
維他奶現價1.99元，PE13.9倍，息率4.27厘，連同特別股息計則為6.78厘，對股價有心理支持，但在今年業績未能增長情況下，PE已不算低，估計股價升幅有限，1.9元或以下看中線風險較低。
齊明