踏入七月後，整個外滙市場的形勢似乎起了很大的變化──美元的弱勢開始停止了，換過來的先是歐洲貨幣包括歐元、英鎊及瑞士法郎等都上升乏力，紛紛從高位回落。歐元曾經跌穿1.13；英鎊亦跌至1.62美元的接近兩個月的新低價。
一向表現堅穩的澳元及紐元終於在上星期亦相繼轉弱。澳元在短短數天內大跌愈4%，更跌穿了0.65美元水平。
不少讀者紛紛電郵予筆者，詢問是否應該在現水平把手頭上的外幣止蝕離場？筆者奉勸各位讀者，可以繼續持有各種外幣，因為筆者相信，美元尚未完全擺脫其弱勢，各種外幣都有機會重返今年的高位。
美元近期之強勁反彈，始於六月底美國聯邦儲備局減息的幅度比預期的半厘小，再加上減息後所發表的言論比較模稜兩可，令不少分析家開始覺得減息周期已經接近尾聲，甚至開始預測加息周期將屆，令美國債券價格大跌，間接令息率掉頭回升。突然間有很多套息的資金重新流入美國市場，亦令低迷了接近一年的美元注入了新動力。
美國的這個小「債」災，亦對海外的債券市場起了牽連的影響。日本、歐洲，以至上星期開始的澳元債券市場亦相繼大跌，令不少的國際基金經理都暫時選擇「計數」離場，美元亦因而成為了一大贏家。
蓋因有大部份的國際性債券基金，最後都以美元為結算單位，當這些基金暫時未定出新的投資方向前，通常都會把資金兌回美元，再靜候良機。美元便在這兩個突如其來的強勁需求下，作出了一個漂亮的反彈。
此外，今年上半年，多種外幣都累積了不少的升幅，市場上亦充斥了過多的外幣「長倉」，實需要一次健康的調整。在止蝕盤的帶動下，多種外幣的跌勢便一發不可收拾。
對於美元的強勢能否持續，筆者實在抱有十分懷疑的態度。
首先，我們看看最近美國經濟的表現，實在未有令人驚喜的地方。七月初公布的失業率，剛創下了九年的新高。最近的新申領救濟金人數亦愈來愈多。美國的就業情況一日不能改善，美國的消費者便不敢放膽出來消費，美國經濟復甦之路便會困難重重。
本周開始，將會是美國公司公布業績的高峯期，筆者相信美國的大企業的經營環境仍然困難，能在今年上半年錄得理想業績的公司應該屈指可數。這有機會令美國股市出現回吐的現象，使美元的吸引力亦大跌。
所以筆者相信，最近的外幣大跌，只是一個暫時性的現象，再加上明年便是美國的大選年，布殊總統為了爭取連任，必定會「不擇手段」地令美國經濟起死回生。弱美元除了可以把「通縮」輸到別的國家外，亦有利美國的出口，從而令大企業盈利回升，為經濟復甦製造一個良好的環境。
當然，外滙市場一向跟紅頂白，各種外幣隨時有機會多跌2至3%，基於以上分析，筆者仍然深信歐元於1.10、英鎊於1.60及澳元在0.65以下，都是絕佳的吸納水平。
趙善銓