筆者在今年3月尾曾寫過有關港交所（388）的文章，指出當時港交所的營運模式非常不健康，更狠批該股「無前途更無錢途可言」。不過，在近幾個月以來，港交所與政府為上市審批權進行交涉，加上內部作出整頓以削減開支及增加競爭力，另外，在投資市場開始有所改善下，該股的投資前景似乎已得到明顯改善。近日在兩則關於港交所的新聞公布後，更令筆者覺得應該是時候把之前的評語收回。
該兩則新聞分別為：「港交所新任行政總裁指出本港並不急需把股市的交易時間延長」，以及「港交所對於設立個人投資者戶口應以成本效益掛鈎」。兩則新聞之所以令筆者改變立場，主因是港交所在撤換了行政總裁後，港交所在提出政策時，已回復至一間上市公司應有正常的思路。
要知道在商業社會中企業是否推行某一政策，應以成本效益為大原則，若因一些外在壓力而要非理性地盲從附和，就失去了投資價值。因此，即使政府在某些決議上表態，管理層亦應先看成本效益。
作為一所上市企業的管理層，持有的態度更應把股東的權益放在第一位，尤其是港交所，其單一「大股東」的最大持股量亦不超過5%，因此港交所管理層所面對的更是廣大的投資者。政府只應扮演監察者，只要港交所並沒有違法，政府根本上不應強行左右港交所的商業決定。
至於港交所在早前大幅度削減開支，重新向業界作出諮詢，重整現有資源，以及把較多的資源集中在向國內企業推廣業務等，都是挽回投資者及市場人士信心的政策，加上成交額增加，都使港交所的投資價值上升。當然，由於現時業務並沒有出現很大的改變下，投資價值亦不會一下子大幅急升，不過筆者相信在新的管理層以符合股東利益的政策來管理港交所下，港交所的未來前景將會較過去幾年明朗。
鼎康御泰證券研究部副經理 彭偉新
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