香港不少投資者喜歡持有外幣，特別是過去兩年美國處於減息周期，而某些高息貨幣如澳元及新西蘭元更加成為貪息人士之寵兒。去年筆者在預計美元將有大跌浪之時，亦同樣大力推介持有外幣，考慮點不在於利息，最重要是着眼於滙價之回報。筆者絕對反對為收息而投資之論點，所謂「財息兼收」當然吸引，但世事兩難存，魚與熊掌難兼得，在某些環境之下，就算高息也不是一個穩健投資。
投資之抉擇在於機會及回報率之吸引力，而不在於息率。息率只是其中一個考慮點，是用作計算機會成本的因素，但卻不是作為應否投資的取向。大家應不要忘記，二十多年前香港市民很流行高息外幣存款，結果此等貨幣跌足十多年，到現時還未升回當年高價。投資者絕對需要吸取經驗之教訓。
兩個月前美元跌浪最後一擊，令市場情緒一面倒傾向看好歐洲貨幣及其他高息貨幣，結果是歐元帶頭展跌浪，而澳、紐元等亦於上周開始拾級而下。當市場在兩個月前一面倒建議大家買外幣之時，羊群效應便形成，「財息兼收」的貪念再一次令大家中伏，高位接貨。
美元步入大升浪之時機其實已屆，首先，6月份聯儲局減息已令美元缺乏再減息空間，就算不加息也不用擔心有更壞的情況。另一方面，美國在沙士事件及美伊戰事完結後，經過未來一至兩個月消化滯後之經濟數據，可望顯示出一個復甦的狀況，有助美元上升。故此，筆者相信年底前美元可望再創全年新高，但在短線方面，由於累積升幅已大，實在有需要先行作出調整，令升勢變得更健康。在此筆者提出最後忠告，假若在未來數周美元調整，歐元及澳、紐元等外幣反彈之時，正是趁反彈減磅之時機。
其實美股或港股之大方向跟美元走勢是相近似的，當然，在時間上或者有少許誤差，這涉及到一些資金流向之次序及市場情緒的問題而已。若筆者預計之美元先調整再展大升浪是準確的，則港股亦應在七、八月份先行回落，再配合美元大升之勢確認，資金流向美元資產，正式創造牛市重生．故此，在下半年港股之投資策略應改變為逢低吸納，慢慢儲貨，此點筆者早前已有提及，大家應不會忘記。
沈振盈 訊滙證券董事總經理
電郵：