在作出下年投資展望之前，先回顧一下上半年的建議。
筆者在1月初建議2003年投資工業及銀行股，半年平均回報17.5%。
中信國際金融（183）建議時股價$2.1，6月尾收市價$2.1，冇升跌，建議持有。
工銀亞洲（349）建議時股價$6.1，6月尾收市價$6.55，升7.3%，建議持有。
信星鞋業（1170）建議時股價$2.0，6月尾收市價$2.4，升20%，建議獲利。
裕元（551）建議時股價$14，6月尾收市價$20.05，上升43%，建議獲利。
華晨汽車（1114）也錄得良好的升幅，建議持有。
展望港股走勢，預期未來兩個月恒指主要在9500-10500平台上落，由上半年低一級的平台8500-9500上移，初步目標11000。從月線圖觀察，9000-9300構成支持，最終目標12000點（16倍PE）。
利好股市的基本因素包括：美國採取低息政策；04年總統大選，布殊推出財政刺激方案，包括減稅；企業負債下降；下半年能源價格（石油供應增加）下跌；最後資金由債轉股，此動力預料持續帶動美股上升。
有評論認為低息、低通脹代表公司議價能力低，盈利增長放緩（例如微軟），這是事實。但另一方面，企業可望在低息政策及公司有效控制成本下，盈利穩定增長，加上因為大幅削減成本，包括外判生產，令盈利保持。
港股方面則有一些憂慮：除受外圍帶動外，港股的風險溢價將維持於高水平，因為國際投資者普遍對特區政府的領導能力關注，也擔心財赤未能短期內有效解決，至於通縮及高失業問題反為其次。
投資策略：由於看好下半年股市，在資金分布上，建議放多一些比重在股票。減少債券比重，維持不買入保本產品，短炒歐債可以，因歐洲減息周期比美國慢，短期歐洲債券仍有上升空間，但只限專業投資者。
選股策略：藍籌選和黃（013）及中移動（941）。和黃過去受3G業務的不明朗因素影響，被過度沽售。此乃經濟敏感股份，基金將增加比重，追落後，建議$48買入，目標$56。中移動12倍市盈率比同區同業便宜，月線圖顯示於$18建成圓底支持，建議$19買入，目標$24.2。
工業股方面，受惠於發達國增加向中國採購或將生產基地移至中國，但大部分股份已充分反映此利好因素，投資宜以合理價值為主要考慮，建議減少比重。
下周續談中資股份及周期性股票建議。
李錦 新鴻基證劵策略師