大家在大利市機查看認股證價格時，有否留意到一些認股證的名稱，會包含字母「X」？這個字母究竟有甚麼含意？
這個「X」字母，其實代表一種特別的衍生認股證，稱為「特種認股證」。顧名思義，特種認股證是有別於標準認購證或認沽證的衍生認股證。它們有些是單一認購證或認沽證的變種，有些則是由兩隻或以上的標準認股證所合組而成。
每類特種認股證都具備本身獨有的特點。正股價格處於不同水平或出現變動時，都會令不同種類的特種認股證有不同的表現，而這些表現亦有別於標準認股證。
市面上常見的特種認股證包括：設定回報上限認股證、鎖定回報認股證、定點認股證和盈息認股證。
設定回報上限認股證會就投資者可享有的潛在利潤設有「上限」，其價格一般較沒有利潤上限的標準認股證便宜。它們可以是認購證或認沽證，市場亦稱這類認股證為「跨價認購證」或「跨價認沽證」，又或「知足回報認購證」或「知足回報認沽證」。
假設投資者以$2買入以股票A作為正股的設定回報上限認購證，行使價為$40，而上限價為$48。如果股票A的價格在到期日高於$42（打和點），投資者便有機會賺取利潤。一般來說，股價愈高，回報愈大。不過，即使股價升高於$48，投資者可獲得的利潤亦以$6為限。買入上述設定回報上限認購證，實際上是買入行使價為$40的認購證，同時沽出行使價為$48的認購證。設定回報上限認購證較標準認購證便宜，是因為「沽出」認購證時收取的期權金。
鎖定回報認股證在推出時所訂定的有效期通常較長（如18個月）。它們會定期(如每季)在計價日，比較正股價格與行使價，並在認股證處於價內時「鎖定」利潤。在不同計價日鎖定利潤的平均值，會在到期日支付給投資者。這樣，即使認股證在到期日處於價外，投資者亦可享有在到期日前鎖定的利潤。鎖定回報認股證基本上是由一系列在不同計價日到期的認股證所組成，但交收則會延遲至最後的到期日才進行。
投資者持有標準認股證至到期日的收益，一般會視乎正股價格的水平而不同，但定點認股證則會給予投資者「定額」的現金或完全不支付任何款項，這純粹視乎認股證在到期日是否處於價內。假設投資者以$1買入以股票B作為正股的定點認購證，行使價為$30，而結算定額為$5。如果股票B在到期日的價格在$30或以上，投資者便可賺取$4的「定額」利潤。然而，假如正股的價格低於$30，投資者便會蝕掉所有投資本金。即使股價上升至$50，投資者也只會賺得$4的利潤，因為定點認購證的價格不會如標準認購證般上升。
至於盈息認股證，所訂定的有效期通常亦較長（如18個月）。假如正股在認股證到期日前派發普通現金股息，盈息認股證也會向投資者支付類似股息。
要進一步了解個別特種認股證的特點，大家可以在香港交易所的網站取覽認股證的上市文件，當中會列明有關認股證的所有條款。此外，某些認股證的發行商亦會在公司的網站上載上市文件、合約細則等資料。
本欄下期將與大家討論投資特種認股證應注意的事項。
證監會