近日全球股市顯著造好，主要原因有兩個：一是市場憧憬全球的經濟可望在下半年步出谷底，走向復甦之途；二是各貨幣的息口持續下滑，驅使資金不得不轉向股市中尋求更高的回報。
全球股市近日再次重拾升軌，當中尤以日股的升勢最為凌厲，在不足一星期內由9000點邊緣升至10000點關口附近。如果股市是反映未來半年經濟的話，那麼全球股市近日顯著上升，是否代表世界各地的經濟將會在半年後真正復甦呢？
近日日本的經濟數據表現較預期理想，其中日本央行的季度短觀調查顯示，6月大型製造業景氣指數由-10升至-5，反映大型企業對經濟感悲觀的比例正顯著降低；上月採購經理指數亦升至50.4，反映日本的製造業正在擴張之中，而5月份日本民用機械定單亦較去年同期大增12.2%，顯示日本企業的資本開支正在顯著回升。種種數據均顯示日本經濟正走出谷底，但這是否代表其他地區亦有相信的情況出現呢？好像美股近日出現大漲小回的局面，是否代表美國經濟在半年後再次步入坦途呢？
這看法似乎仍未可以確認，好像上周五美國公布的就業數據便較市場預期為差，6月份的失業率升至九年高位的6.4%，遠高於市場估計的6.2%，而非農業就業口亦減少3萬人；另外，上周二美國公布6月份供應管理協會（ISM）製造業指數仍維持在50點以下的萎縮區之內，這些數據均令市場對美國下半年能否如願步向復甦感到懷疑。其實歐洲同樣出現類似情況，尤其是歐元區近日公布的經濟數據十分反覆，令不少分析員對歐洲的經濟能否在短期內步向復甦感到困擾。既然如此，為何歐美股市近日仍然持續向好呢？
其實近日全球股市顯著造好，主要原因有兩個：一是市場憧憬全球的經濟可望在下半年步出谷底，走向復甦之途；二是各貨幣的息口持續下滑，驅使資金不得不轉向股市中尋求更高的回報。但這兩個因素能否支持全球股市在下半年持續向上，甚至推動大市步向一個長時間的牛市之中，則要看這兩個因素能否互相配合了。
其實市場憧憬全球的經濟能步向復甦，主要是因為各國貨幣的息口均處於下降周期，分析員一般相信，在這個環境下，無論商業或製造業的投資均會顯著增加，因而應可利好全球的經濟表現。與此同時，由於息口低企，市場預期經濟可以在低息環境的刺激下步向復甦，故此欠缺出路的資金便一窩蜂投進股市之中，因而刺激全球股市全線向上。
但這個憧憬能否如願實現呢？那則要看全球的商業及製造業活動會否真的因息口低垂而活躍起來。我估計，最終的結果只有兩個：一是全球的經濟如市場所估計一樣，步向復甦之路，而股市亦正式踏入牛市之中；而另一個可能性則是基於全球的工商業元氣仍未回復，復甦未能在下半年出現，令全球的股市升勢受阻。當然我不希望第二個可能性會發生，但若不幸言中，投資者亦不用擔心，因為相信這只會衍生出各貨幣的息口再度下滑，而最終的結果則是令更多資金流出銀行體系及債券市場，對股市亦會帶來支持。故此，我相信全球股市再跌至今年低位的機會，仍然不大。
陳永陸