大家樂（341）業績降而股息增，儘管過去業績曾有反覆，股息已持續8年上升，除派息佔盈利比率不高外，寬裕的財政亦可支持派息。
截至今年3月止年度，大家樂盈利2.45億元，較上年度減少3472萬元，減幅為12.4%，每股盈利45.2仙，中期息已派6.4仙，末期息將派18仙，全年股息共24.4仙，增加13.5%，因回購影響股數減少，股息總額實增10.6%，股息佔盈利比率由42%升至53%，股息的增加，已始自中期，增幅達45%，末期息的增幅只有5.3%。
盈利已扣除兩項減值準備，一是投資物業減值769萬元，二是策略性投資減值1217萬元（包括大快活股份，052），若不計減值，則業務盈利實減1486萬元，減幅為5.3%。
去年營業額微增800萬元至26.2億元，毛利率由15%降至14.7%，SARS於3月爆發，雖則初期影響不大，業績也被波及，有此表現，已是難得，而行政使費減少510萬元或4.2%，反映管理層仍在致力於減縮開支，其他收入則減少1061萬元，收入涉及利息、租金及出售資產，但以利息收入為主，收入減少與此有關。
聯營公司貢獻減少97萬元，影響有限，而合營公司由盈利434萬元轉為虧損377萬元（已減稅項），據說是加拿大ManchuWok涉及非經常開支的影響。
去年餐飲業仍在萎縮，競爭更為劇烈，大家樂於本港仍增分店31間及翻新19間，並於華南區恢復開設2開分店，北美洲業務也在拓展中，並於3月收購國內快餐連鎖店新亞大包50%（代價約3354萬元），6月再以低於資產值（約700萬元）收購利華三文治，前者收購PE約9倍，後者仍在虧損中。
SARS對今年度業績打擊頗大，4月及5月盈利銳降70%，雖然6月已恢復去年水平，恐怕也不易追回失地，預期今年度業績仍在下跌，雖然未必需要減值，但SARS的影響實在相當。
大家樂現價5.85元，PE12.9倍，息率4.17厘，仍略偏高，而大家樂常有回購，相信股價跌幅不大，可在5元至5.5元之間獲得支持，但未來升勢將受限制，以待經濟復甦。
齊明