港美經濟不僅息息相關，港股更經常跟隨美股起伏，因此，掌握美國經濟復甦的方向與步伐，對投資港股和美股均有幫助。但美國經濟數據多如天上繁星，訊息又往往莫衷一是，令投資者摸不着頭腦，究竟哪些數據能透露玄機？
其實，美國很多經濟數據均只反映個別經濟環節的短期走勢，要全面判斷美國經濟的長期走勢，應從影響最深遠的基本因素入手。我們把它們歸納為三項：國民消費、企業投資和能源價格，並抽絲剝繭，就有關數據所顯示的「動力」和「阻力」作出分析。
美國國民消費仍然疲弱，是不爭的事實。儘管消費者信心在美伊戰爭結束後曾顯著反彈，但不久便再度回軟，這是因為失業率持續攀升。6月份失業率升至6.4%，創出1994年4月以來的新高；已經失業或擔心失業，是影響美國國民消費的基本原因。另一項阻力是薪金上升乏力，在第2季仍無改善，導致消費意欲下降。
利好因素方面，除了美國人根深柢固的消費習慣外，息率持續下滑，對消費應有幫助；而政府的減稅措施，會令美國人可供作消費的收入變相增加1.5%至3%。即使他們把節省的稅款撥作儲蓄，也不是壞事，這既可為長遠的消費提供動力，亦總比他們因擔心失業或減薪而節衣縮食好得多。
對短期消費最有幫助的是退稅措施，每個每年入息達10萬美元的家庭，凡有一名小孩可獲退稅400美元，而這些家庭可在7月底收到退稅支票。因此，部份分析家預期，美國消費在第三、四季應可顯著改善。
然而，影響消費的長線因素仍是就業和薪金。倘若消費回升的同時，失業率和薪金水平亦出現改善，消費便有希望持續轉強。
另一項可帶動美國經濟復甦的要素，是企業投資出現實質回升。在科技泡沫爆破前，很多美國企業均曾大幅增聘人手及增加資本投資。隨着市場需求急轉直下，美國企業出現生產力過剩的局面，迄今的生產力使用率仍處於歷史低水平。
企業裁員瘦身及暫停作出資本投資，直接和間接導致失業率上升，從而影響消費，而消費反過來又影響市場需求，形成惡性循環。事實上，近年美國企業所增加的資本投資，主要集中於別無選擇的機械更換，並非市場實質需求上升所帶動的增長。
要改變這個情況，需要多項動力配合：生產力從過剩返回適中的水平、市場需求出現實質增長，以及企業開始競相增加人力資源等。投資者不僅需要注意有關數據，亦須注意各行業的實質動向，因為企業管理層經歷長期實戰，已培養了觸覺，每每在趨勢形成前，已察覺先兆並作出部署。
美國聯邦儲備局主席格林斯潘最近表示，非常關注美國石油和天然氣供應可能出現短缺，這反映了能源價格對美國經濟的重大影響。現時美國面對的是能源存貨下降，導致能源價格上漲的基本性問題。美國的石油和天然氣存貨，現處於自七十年代以來所僅見的低水平，因此，即使美伊戰爭已告一段落，油價並無急劇回落。
能源價格高企，會加重企業生產成本，導致企業進一步削減人力資源，令勞動市場更為疲弱，資本投資亦裹足不前。而日常基本消費，例如電力和汽車燃料漲價，會直接影響美國民生及消費意欲。現時美國政府正循多方面採取措施，包括加強現有煉油廠和天然氣生產設施的營運能力。假如能源價格持續回落，對美國經濟復甦將有利好作用。
短期而言，在減稅措施的帶動下，美國消費可望於第三季回升，對美股表現應有幫助。而從孳息的角度來看，現時美股亦較債券和現金項目吸引，這亦是美股近數月曾出現反彈的原因之一。美股能否出現長期升勢，很大程度上取決於美國經濟能否持續復甦。倘若美國消費、企業投資和能源價格均出現實質改善，有可能顯示美國經濟復甦的動力已轉強，投資者宜細心留意。
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