新興光學（125）雖是較為冷門的眼鏡股，但一向表現相當穩定，業績連續8年錄得增長。
截至今年3月止年度，新興盈利9007萬元，較上年度增長18.6%，每股盈利39仙，只增5.4%，是受認股證認購新股所攤薄，每股中期息已派4仙及特別股息2仙，末期息將派8仙，全年股息共14仙，較上年度增加29.6%。
去年營業額增加34%，毛利率只增21.7%，反映毛利率由上年的41.9%降至38%，主要是美元兌歐元貶值，導致材料成本上升，加上市場因素影響，需要向客戶提供更多優惠，以致毛利下跌。
新興經營ODM業務為主，亦經營特許品牌的分銷業務，去年ODM業務增長37%，美國及歐洲分別增加33%及59%，其中美國業務上半年較佳，下半年略為放緩，歐洲業務則由上半年的增長53%擴闊至63%。分銷業務只增11%，下半年放緩，銷售低於上半年。
本來每年1至3月的分銷業務較佳，但期內受中東局勢及經濟疲弱影響，以致該期間內一反常態，為配合市勢，去年並無新增特許品牌，對於此類分銷業務，一直採取審慎態度，並不急進，其中理由是分銷業務需要配合相當推廣費用，在市場可接受情況下，才作擴展。
SARS的影響，今年4月及5月的營業額均較上年同期減少6%，現時市場氣氛已轉好，對稍後的市況改善仍抱審慎樂觀態度，相信ODM業務仍不差，而SARS對分銷業務影響則較為明顯，原因是業務偏重於亞洲市場。SARS雖告一段落，而市況復甦仍不明顯，只能期待下一年度。
新興的認股證獲得集資4600萬元，使現金額升至1.57億元，並無借貸，認股證是早年送出，而現時則有相當現金，反映新興無大量發展，去年股息佔盈利比率已由30%提升至38%，正研究利潤再投資及向股東派息之間取得平衡。
新興現價2.875元，PE7.4倍，息率4.87厘，相信今年PE變化不大，息率或會上升，此股表現反覆，成交不穩定，短線難論，但反覆候低看中線，則較為理想。
齊明