黃金價格自升上每盎斯388美元高位後無以為繼，目前正徘徊在350至360美元之間窄幅上落，有不少金甲蟲認為黃金在未來6至12個月將升上420美元1盎斯或以上，即在現水平入市，可望有20%之「斬獲」。
筆者並非刻意潑金甲蟲們的冷水，而是若以現時全球主要金融體系不是已陷入、便是將有可能被捲入「通縮」這個螺旋深淵之際，傳統智慧告訴我們，包括貴金屬在內的商品及期貨價格，根本沒有上升的充份理據，何況近日多國國庫債券價格急跌，孳息上升，尤其是日本10年期國債孳息上升了1倍（由0.43厘飆升至0.9厘），資金又是否會選擇投入無息收甚至要蝕倉租的黃金？
還有另一理由令筆者不看好短期黃金走勢的是，金礦股累積升幅已有相當，就以全球最大採金商NewmontMining為例，其市盈率（P/E）已高達40倍，加拿大的BarrickGold更錄得51倍的歷史高P/E，相比平均P/E低於30倍的標普500成份股，金礦股份是否值得追捧，見仁見智。儘管有人指這是物以罕為貴（少金礦股供選擇或買賣）的結果，可是股票的價值應如何衡量，精明的投資者必心中有數，四五十倍的P/E似乎過份了點吧！
此外，世界各大金商將仿效澳洲GoldBullionLimited設立「黃金交易基金」（ETF）在交易所掛牌，意味將有更多資金提供作為開採或套戥之用，若在今年照原定計劃悉數上市，金礦股及現貨金價將備受壓力，須知道澳洲這家ETF於今年3月上市至今，已在市場沽出10萬盎斯或相等於3噸的黃金，現貨金價受壓又豈是偶然？金甲蟲應有心理準備！
王冠一