H股一輪急攻之後回吐,近日有重來之勢。東方電機(1072)有復甦概念,H股較國內A股又有特大折讓,可留意短炒。
■東機的業務是產銷水力發電機、汽輪發電機、交直流發電機,99至01年(12月年結)連蝕3年,共虧損3.2億元(人民幣.下同)。02年,業績大復甦,營業額9.18億元,大增148%;純利3747萬元,每股盈利7.7仙,扭轉01年虧損2.62億元(每股虧損0.582元)局面。
去年扭虧為盈,原因包括行政開支大減逾8千萬元、政府退稅2177萬元,及證券投資變現收益增加832萬元等。
■03年,東機將繼續復甦。首季營業額2.4億元,大增近3倍,純利330萬元之數目雖然有限,但較去年同季虧損逾2500萬元已大有改善。今年首季已獲定單15億元,估計全年定單達25億元;定單數目不等於營業額,因為完成定單需時,但定單數額大,肯定對以後年度業績大有裨益。東機往績PE20倍,03年預測十餘倍。
■東機PE不算吸引,但有未來數年發電機需求大增的前景所支持。中國「十五」計劃上馬,一系列大型電力建設項目相關開工,三峽右岸、龍灘、小灘等巨型水電項目,及一批大型火電項目,相繼推出,對發電設備市場有刺激作用。今年估計獲得定單25億元,較去年的16.98億元大增48%,已是良好訊息。
■H股來港掛牌10周年,五十餘隻H股中,有一半有A股在國內掛牌,東機是其中之一。H股較A股折讓,東機第2大;H股1.45港元,A股8.20元人民幣,折讓率高達81.3%。(最大的是南京熊貓(553),85%;最小的是青島啤酒(168),31.2%。)東機H股貨疏,市值2.47億港元,A股市值25.6億元。
●H股較A股的折讓,趨勢是愈來愈小,他日QDII成事,H股將更減縮,大大跑贏A股。東機炒復甦概念,亦可炒折讓減縮。東機H股較A股折讓由81.3%縮減至71.3%,代表股價由1.45元升上2.22元。
何車