市場最近推出一些與一籃子股票掛鈎的衍生產品，為這類產品注入新元素。一籃子股票認股證曾盛極一時，近期熱門的恒生指數輪也是其中之一，雖然兩者同為一籃子股票產品，但投資風險是否相同？考慮購買前又有甚麼需要留意的地方？
要經常有效地選股、準確掌握買賣時間，非一般投資者所能做到，即使是專家也未必是長勝將軍，故此，不少投資者漸漸退而求其次，選擇一些與心水行業股（如地產股、銀行股，甚至是藍籌指數、紅籌指數）掛鈎的產品等，基於勿把所有雞蛋放在同一籃子的道理，分散投資的成功機會相對較高，風險也減低不少。
過去，投資者對一籃子股票掛鈎的期權或認股證趨之若鶩，原因之一是其相關資產有分散風險的特性，有別於投資在盈虧受到股價上落直接影響的單一股票股證。一籃子股票認股證成份股的價格風險，理論上有機會互相抵銷，因而令整體股價波幅較低，對穩健的投資者頗為吸引。然而，這概念是否適用於近期推出與一籃子股票掛鈎的存款身上？
這種結構性產品在專業市場十分流行，並有一定需求，但在散戶市場則為全新嘗試。低廉的入場費讓散戶容易入場，回報息率也較個別單一股票的掛鈎存款為高。
表面上，其運作大致上與一般的股票掛鈎產品相同，只是掛鈎股票較多而已，目前多是以散戶愛股如公用股及銀行股為主，加上回報息率理想，不難吸引投資者。要留意的是，在計價日，投資者的整體回報便要視乎全數掛鈎股票的表現，若表現最差的股票收市價高於行使價，投資者便收回本金和利息；相反，若表現最差的股票收市價低於行使價，投資者的全數本金將會以行使價轉換成該股票股份，而非按比例收取一籃子內的所有股票，因此這與傳統一籃子產品的概念有很大的分別。
投資者需緊記，投資風險與回報絕大多數是成正比，回報息率並不會貿貿然增加，增加的原因大多是由於相關的風險提高，只是投資者可能未有察覺罷了。這種一籃子股票掛鈎產品的息率較單一股票的條款較高，全因加入了一種全新的元素──成份股之間的關係（correlation）。簡單來說，成份股之間的關係愈互不相干，投資者最終收取表現最差的股份的機會愈高。風險高自然令回報息率吸引，不過，這種風險並不是一般投資者所能駕馭。
一般情況下，當我們考慮購買單一股票的掛鈎產品，我們大多已對該股份的基本因素及業務運作有相當認識，並已有接貨的心理預備。但當我們購入一籃子股票掛鈎產品，面對的變數便增加不少，同時，一籃子內的股票數目愈多，股票種類愈分散，涉及的風險也會愈高。更重要的是，投資者最終只有機會收取表現最差的股份，其他表現良好的股份可能沒有他的份兒。
目前市面出售的一籃子股票掛鈎產品，相關股份全為穩健的公用股及銀行股，倘若投資者認為最終要收取一籃子內的任何股份也沒有問題，是否表示可選擇購買？筆者只希望提醒投資者，倘若一籃子股票掛鈎產品的市場反應良好，一些加入風險較高的電訊股或地產股的一籃子股票掛鈎產品便有機會出現，令整體回報息率更為吸引，但由於投資者最終只有機會收取表現最差的股份，當中的風險變數不能忽略。
總括來說，雖然加入新元素的掛鈎產品，風險回報也提高不少，但投資者若能明白並好好地管理涉及風險，要賺取高息的機會也不低。
雷裕武 麥格理證券衍生工具部聯席董事