高雅國際（907）近數年的表現，是業績急速上升後的回落。01年3月止年度，盈利是8904萬元，較97年度的3130萬元高出1.8倍，但近兩年持續下滑，跌幅達37.4%，反映其業績未能於高峯獲得鞏固。
高雅經營眼鏡架有關業務，以OEM/ODM業務為主，亦經營及投資於零售業務，於米蘭上市的眼鏡集團Safilo佔其股權23.05%，截至今年3月止年度，盈利5572萬元，較上年度減少2361萬元，或相當於跌幅30%，每股盈利17.22仙，中期息已派4仙，末期息將派7.5仙，全年股息11.5仙，與上年相同，此項股息3年不變，但股息佔盈利比率已由41.8%升至66.8%。
營業額只增3.6%，毛利率由41.1%降至37.9%，銷美增22%，而業績貢獻則減10%，歐洲銷售增加11.8%，貢獻減少17.6%，中國及香港銷售減少41%，業績則減51%。
為加強推廣，銷售及分銷費用增81%至1543萬元，其中包括商務推廣開支增24.4%，出差旅費開支增30%。
去年有若干非營業開支，包括物業減值251萬元，商譽減值168萬元，滙兌虧損201萬元，呆壞帳207萬元，稅項增加721萬元，若調整這些項目，盈利仍較上年減少10%以上。
面對不利的市場環境，即使高雅有大股東Safilo作為後盾，亦無助於業務進展，只能隨波逐流，高雅並無甚麼策略使業務得以突破，現時於深圳主廠興建新廠，今年底投產，可望整頓及精簡區內的生產設施，以提高生產效率，取得較佳回報，這是內部策略，致力於改善營運效果。
基於歐美市況及前景未見明朗，眼鏡業的競爭將會更趨激烈，預期日後營商環境較為艱難，以近年高雅的表現看，經營手法已受到考驗。
由於流通量不多，高雅的長期走勢仍在反覆向上，而且反覆不算大，是穩定的股息政策支持，高雅的財政狀況不差，亦足以維持穩定的股息。
高雅現價1.75元，PE10倍，息率6.5厘，對投資者而言，有息率支持，仍可持有作收息用途，由於交投疏落，絕不宜炒短線。
齊明