全球債市近日翻起波濤，日本國庫債券繼早前表演了一次「過山車」走勢後，近兩日又有大動作，10年期國債價格反覆向下，孳息已從6月11日的0.43厘飆升至0.9厘，是投資者認為日債已升無可升，從而提早退出債市，抑或「春江鴨」將資金從債市調出，部份投入股市，部份轉向他投？
美債方面，走勢更令人摸不着頭腦，在聯儲局減息之前，10年期聯邦債券孳息仍徘徊在3.4厘左右，減息後卻攀升至3.56厘，是否意味聯儲局再無減息空間，投資者從而將資金逐步調離，流向其他較高息的貨幣？倘如是，則有違聯儲局的一番心意矣！
聯儲局減息的目的，是為了阻遏通縮降臨之餘，更希望利用低息刺激投資和消費，長債利率掉頭回升，將牽引短期利率跟隨，不但對樓市不利，更違反了聯儲局之意願，跌勢（價格）若持續，會否迫使聯儲局採取「非常」手段，即在市場買入債券，換言之將孳息人為地壓低，值得密切留意。
普遍而言，各主要金融體系之短期利率不是已創下便是已接近歷史低水平，投資在短於10年期債券上的回報已變成「雞肋」，10年或以上的風險又大，君不見德國日前發行59.7億歐元、孳息3.5厘的10年期債券，在德國央行攬了20.3億歐元上身的情況下，餘額僅能錄得接近1.4倍認購；又英國政府發行22.5億英鎊、孳息4.25厘之2036年到期債券，亦只得1.5倍認購額，兩者都遠低於預期，是否顯示投資者對債市升至目前水平已存有戒心？
筆者認為在全球經濟未見有明顯復甦迹象之前，利率仍會停留在低水平，轉勢？無咁快！
王冠一