嘉利國際（1050）上年度發展電子專業代工業務（EMS），已獲相當成果，去年進一步發展，依然錄得強勁增長，反映求變的策略成功，5月下旬配售6000萬股舊股，每股1.8元，只較市價折讓7%，也顯示市場已接受，股價已持續上揚，昨受業績刺激，創出新高。
截至今年3月止年度，嘉利盈利1.21億元，增加48%，每股盈利31.9仙，末期息11仙，特別股息5仙，全年總股息24仙，減少20%，其中包括股息增74.3%，特別息則減少73.8%，總股息佔盈利比率由138%降至76%。
上年度大派特別股息，旨在引起市場注意以及提高股東權益回報，已由23%提升至33%，去年調整股息也是合理。
嘉利營業額增加50%，傳統性五金塑膠產品銷售增9%，而EMS則增130%，兩者毛利率相差甚大，EMS較低，因而毛利只增16.4%，毛利率由19.4%降至15%，上年度，EMS佔營業額33.5%，去年則佔51.4%，儘管營業額大增，而分銷及銷售費用並無增加，一般及行政費用反而減少11.8%，在控制開支曾作努力，也反映營運槓桿效應。
五金塑膠產品去年銷售增加9%，上年度則減8.8%，去年下半年更較上半年增55%，反映已在復甦，另一方面，EMS業務下半年則較上半年減6.9%，由於高毛利業務增長，對業績有利，亦較預期為佳，事實上，管理層只預測去年營業額增25%。
嘉利曾預測營業額3年增1倍，由02年度的11.56億元，增至05年度的23億元，但預期今年度只增10%至19.1億元，即下年度應增20.4%，該項預測至今維持不變，但並不等於業績增幅相同，理由是五金塑膠產品毛利率約20%，而EMS毛利率只有10%或以下，因此，在EMS業務放緩下，今年度營業額若增10%，則業績將增20%以上。
嘉利現價2.6元，PE8.15倍，息率9.23厘（包括特別息），股價雖顯著上升，短期仍將反覆向上，可逢低吸納，但並非熱門行業，PE不應太高，理論上應在10倍以下。
齊明