提起長線投資，部份投資者或會不以為然，有人認為長線投資等於「坐艇」，亦有投資者視之為「老生常談，不合時宜」。長線投資是否真的已過時？還是我們誤解了它的真正意思，忽略了它的真正效益？
長線投資包含了兩個重要概念﹕「長線」和「投資」。
先談「投資」，其基本之道在於「篩選」。無論股票、債券或現金項目，一買一賣都需深思熟慮，絕不可道聽塗說。細心檢討，某些「坐艇」投資，可能從開始已是一個錯誤，不該購入亦不應持有。發掘優質投資項目實有賴經驗、資料分析及比較，但縱使準備充足，亦非一定穩操勝券。
投資項目的基本因素會變，市場更是瞬息萬變，要降低風險及提高回報，除「篩選」外，還需「分散投資」及「策略性調配資金」。這是投資的三個基本要訣。
愛因斯坦提出，「時間」是第四度空間，而恰好「時間」亦是決定投資成敗的第四項主因。從「篩選」的角度來看，一項投資倘能保持良好的基本因素，即使因大市下挫而短期減值，亦無損其長線投資價值。這不僅適用於突發事件引起的跌市，亦適用於經濟低迷帶來的跌市。在汰弱留強下，能度過逆境的強者，於經濟轉佳而競爭減少時，要收復失地、甚至更上層樓，絕對不難。故此，跌市實際為善於篩選的投資者提供長線獲利的機會。
就「分散投資」而言，「時間」亦扮演重要角色。部份投資者試圖捕捉市場時機，走短線甚至孤注一擲，令投資變成投機甚至賭博。其實，長線平穩的回報比小勝大輸更為化算。一般投資者的財力，未必足以有效分散投資，但可透過投資基金及利用定期投資計劃，讓時間助你一臂之力。
「時間」也是「策略性調配資金」的關鍵。歷來股票的長線表現，遠勝債券和現金，因股市短線波動而迴避股票，會平白喪失時間為你提供的效益。事實上，股票風險可隨時間而攤減。以美股為例，我們的研究顯示，從1953年迄今的半個世紀內，投資在標普500指數成份股，以5年為投資期計算，獲利比例高達93%，即僅有7%機會錄得虧損﹔10年投資期的獲利比例更高達100%。
另一方面，也許有人認為如今香港處於通縮，即使儲蓄存款也可提供實質回報，何必承受股票投資的較高風險？這個看法同樣忽略了時間的重要性。各國政府尤其美國，現時對通縮的憂慮已超於通脹，並正採用各種方法刺激經濟。因此，通脹並非一去不返，問題只是何時重現。
要準確掌握「何時」是非常困難的，這是另一個主要因素，說明長線投資的重要。部份投資者誤以為在經濟不景氣下，股市絕不會反彈。但事實上，美國經濟於1990年仍處疲弱期，其後並與伊拉克爆發戰爭，美股卻於1990年10月起展開了為期13個月、升幅達35%的升市，為甚麼呢？因為影響股市短期走勢的因素數不勝數，難以全盤掌握。牛市往往發生於市況最黑暗之際，即不少投資者心灰意冷而離場之時！
市場訊息經常莫衷一是。比較美國10年國庫券孳息與標普500指數盈利率的「聯邦估值模式」（Fedmodel），曾多次準確預測美股走勢﹕1987年8月，它顯示美股當時股值被高估35%，而美股隨後於11月開始暴跌﹔2000年3月，它顯示美股股值已被高估52%，之後美股便出現持續至今的熊市。現時該模式顯示美股股值已被低估近50%，這會否意味着牛市將重臨？
另一方面，標普500指數成份股的市盈率仍遠高於歷史水平，股息率亦低企，似反映美股仍然昂貴。
長線投資可助你免受這些訊息困擾，因為「時間」是最好的濾鏡。保持長線視野，配備一個優質精選的多元化投資組合，並隨着投資年期遞進而調配資金，你便可穩中求勝。
所謂「以不變應萬變」，並非一成不變，而是不被短期波動和混淆的訊息牽着鼻子走。長線投資亦非相等於隨便購入並持有的草率投資哲學。明白長線投資的真正意義和功效，並善於運用，對你的投資將有莫大幫助。
富達基金（香港）有限公司
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