天津發展(882)重組業務積極進行,短炒有概念,中長線持有亦具偏低吸引力。
■津發上周五宣布,與母公司津聯簽約,將旗下全資擁有的「天津貿易」以總代價3910萬元售予津聯。
天津貿易是蝕本公司,02年(12月年結)虧損4817萬元,今後甩掉這個包袱,每年盈利所增之數,已達去年盈利(1.86億元)的26%。03年,津發來自出售天津貿易所獲得益只佔半年期,可能只是2400萬元,明年,則足全數。
■02年,津發營業額17.45億元,增17.1%;純利1.86億元,升7%,每股盈利由0.271元增至0.274元。去年出售華燊燃氣(8035)4000萬股獲利2500萬元,前年出售5000萬股獲利5000萬元。津發不計售股盈利,去年獲利1.458億元,仍增18%,在紅籌公司中表現仍屬出眾。
■津發現時仍持有華燊4.94億股(佔22.9%),估計每股成本僅0.14元,華燊現價0.92元,較其成本高出達5.6倍。這批股票,共增值3.85億元。估計未來仍會繼續減持,每年可帶來盈利數千萬元。
■除上周簽約出售蝕本公司天津貿易外,津發亦安排分拆公路業務在A股市場上市,估計未來數月落實,集資3億元。其他港口與葡萄酒業務,相信亦會於明年及以後分拆上市。
■03年度,津發盈利將大幅增長。出售天津貿易一項已令津發盈利上升13%;應佔華燊盈利上升;分拆公路業務帶來特殊盈利;去年斥巨資宣傳葡萄酒業務,今年開支減少可助盈利上升。預測全年盈利高達2.7億元,大增45%,每股盈利由0.274元增至0.40元,PE將由7.7倍跌至5.3倍。
■02年底,津發每股資產帳面值5.16元,但實值遠高於此數。單是所持華燊帳面盈利,已可令津發每股增值0.57元。計入公路及葡萄酒業務分拆所可能帶來的得益,每股實值料逾6.50元。
●津發現價吸引,短炒,炒重組與分拆。中線投資,以7.5倍PE作目標,已值3元,有43%的升值空間。
何車