華燊燃氣（8035）公布業績前後，股價波動達14%，是華燊的慣例，這次反覆的誘因，是去年度最後一季的業績，較預期為低。
截至今年3月止年度，盈利2.2億元，增長56.6%，每股盈利10.28仙，派末期息1.2仙，增加20%。截至去年底止的9個月，盈利已是1.99億元，即今年1至3月只獲利2100萬元，遠低於過去3季的平均數6600萬元。
華燊的主要盈利，來自燃氣管道接駁費，因此，各季接駁用戶數量左右盈利，去年度第一季接駁用戶5.1萬戶，盈利是6320萬元，第二季接駁5.65萬戶，盈利6816萬元，第三季接駁6.45萬戶，盈利6778萬元，第四季接駁3.7萬戶，盈利只有2100萬元。基本上盈利受接駁戶數影響，但亦不能按戶數計算利潤，第四季盈利較低，與財務成本及稅項都有關係。
為應付發展需要，去年已安排銀團貸款2.2億元及銀行貸款3億元人民幣，但未說明實際動用貸款，相信在不斷動用中，首三季財務成本為783萬元，全年則為1265萬元。另外，新增的增值稅雖未明朗，華燊已為最後季度提稅項撥備500萬元。
去年度接駁用戶20.9萬戶，較上年度增48%，平均每戶接駁費由1974元增至2150元，增8.9%，總收費增61%，業績增62.6%，銷氣收入增42%，但由於成本上升，該等銷氣項目虧損由162萬元增至550萬元，銷售用具盈利941萬元。
去年毛利率由48.6%提升至51.3%，邊際利潤率由35.9%升至36.2%，淨利率由31.8%升至32.2%，數據仍佳。
對燃氣股擔心的，是接駁費及應收帳，今年1月起，接駁費須繳增值稅以取代3%營業稅，但稅率未定，華燊計劃將稅項轉嫁予客戶，取消現有優惠，預期對業績影響有限，至於應收帳，則控制於80日水平，3月底數字約2億元。
華燊獨家經營合約續增，可接駁用戶253萬戶，較上年增34%，若經營條件無變化，前景仍然樂觀，現價92仙，PE8.9倍，但息率只有1.3厘，發展需要資金配合，息率低是缺點，但客觀條件影響，包括民企、接駁費及應收帳等，炒短線的收穫將勝於中線，現價的波幅，估計是上下10%左右。
齊明