上市公司中，表面PE（即往績PE）低過2倍的，不逾20家，但不代表未來亦是如此偏低。宏安集團（1222）是這類股票之一。
■宏安去年曾大比例供股、配股、股份合併，這類活動，十分不受歡迎，即使公司業績未有走樣，股價亦大大走樣，結果現價0.64元與去年最高價相比，大挫85%，公司細小而業務雜、欠清晰，亦不利股價；宏安年前已退出裝修業務，現時業務包括經營街市、醫藥、持有商場及停車場收租。
■03年（3月年結），宏安營業額2.92億元，跌9%；純利4129萬元，增49%，每股盈利則由1.81元跌至0.36元。「核心業務」未見突出，街市業務貢獻由1368萬元降至732萬元，醫療貢獻由1704萬元跌至648萬元。集團盈利仍有增長，來自財技活動；去年出售位元堂（897）部份股份，帶來特殊盈利近6000萬元。若無此項交易，去年實際虧損逾2000萬元。
目前，宏安持有位元堂31%權益及可換股票據6400萬元，於年結日向位元堂墊支之長短期貸款及應收利息共8270萬元；位元堂有逾百年歷史，最著名產品是「養陰丸」，宏安年前收購後曾予以「年輕化」，所謂「老樹出新芽」，但業績未見好轉，業務「繼續整頓」，並「物色新商機」。
■以往績計，宏安PE1.8倍，無意義。今年可能無PE可計，或PE頗高。不過，公司市值始終細小（7561萬元），只要獲利數百萬元，PE已可「合理」。
■03年3月，集團資產帳面淨值6.20億元，每股淨值5.25元，股價折讓88%。集團資產中有1.36億元屬商譽，不計商譽，每股有形資產淨值為4.10元，股價折讓84%。
■不計墊款予位元堂的帳目，宏安手上有現金淨額1.38億元，每股現金值1.17元，相等於股價的1.8倍。
●宏安是形象欠佳的細價股，難作過高期望。若再無類似去年大比例的供股及少一些財技活動，形象或可稍為轉佳，股價的折讓率有望收窄，小注投機持有無妨，大注持有可能激氣。
何車