相信不少投資者都知道分散投資的重要性。但究竟如何制訂一個完善的投資組合，從而有效分散風險，並提高回報？為了協助讀者掌握其中竅門，我們將於今期及下期為大家詳細探討。
分散投資亦即「投資多元化」，是指將資金分配於不同類型的投資工具，例如股票、債券、基金等，藉此分散風險。美國是全球最大的金融市場，可以為投資者提供最多元化的投資選擇，因此一直是全球的焦點所在。圖一是「投資組合金字塔」（portfoliopyramid），投資者可從中了解個人投資組合內所應顧及的各項元素。投資者應以此金字塔為指標，定時衡量自己的投資組合，確保資金妥善分配於不同資產類別，以及同一資產類別內的不同項目。
投資組合金字塔分為多層，最底層是「資產分配」，表示將資金投放於不同類型資產，是建立一個投資組合的基礎。例如可透過投資股票賺取高回報、以債券穩定收入，以及投資於高流動性的項目。要預測在某一時期何種資產的表現最佳，實在不容易。因此，投資者因應本身所能承受風險程度、年紀及收入，確立理財目標，繼而制訂投資組合，便能事半功倍。舉例說，年輕投資者一般能夠承受較高風險，故可選擇股票比重較高的投資組合，務求賺取較高回報；至於較年長的投資者，則可增加債券與現金項目的比重，減低投資風險。
要透過周全財務安排來達成個人投資目標，除了要將資金妥善分配於不同類型資產外，亦應將資金分配於不同規模、類型、市場類別、行業與地域等的企業。在此，我們將為大家逐一分析。
首先、投資組合應該包括大型股（large-cap）與小型股（small-cap）。通常上市公司的規模都是以其市值衡量，而計算市值的方法，是將其股價與已發行股份數目相乘。一般而言，市值較高之大型股，投資風險相對較低，但回報潛力則不及小型股。為了分散風險，同時提高回報，宜兩者兼備。以美國為例，單是上市公司已接近6,600家，投資者可以根據需要，選擇大型跨國企業或規模較小的公司，以平衡投資組合內的比重。
第二、周全的投資組合應同時持有價值型（valuestock）與增長型（growthstock）股份。根據嘉信理財投資研究中心及市場研究公司IbbotsonAssociates的資料顯示，1999年持有大型增長股的投資者穩佔優勢，原因是當年大型增長股（large-capgrowth）的表現較大型價值股（large-capvalue）為佳。到了2000年，情況逆轉，大型價值股的表現竟較大型增長股超出接近三成。由此可見，價值型及增長型股份的表現各有優勝的周期。因此，投資組合應同時持有價值型及增長型股份。當然在有些時候，因應市況變化而短線調節兩類股份的比重，或可帶來更高回報。
第三，投資組合亦應涵蓋不同市場類別（sector）及行業的投資項目，而且投資比重必須平均，從而減輕風險。香港股市長期地偏重地產和銀行類股份，相比之下，美國股市的市場類別覆蓋廣闊得多。過份集中投資於個別市場類別，涉及高投資風險。就以資訊科技組別為例，圖二顯示於1990至2002年間，美國資訊科技市場組別的年回報率，相差幅度超越其他市場組別，波幅愈大，表示風險愈大。因此投資者應分散投資於不同的市場類別上，以平衡風險及回報。不過投資者須同時注意，即使某個市場類別整體表現向好，亦不表示組別內所有行業均有相同表現。其中一個極佳例子是消閒式消費（ConsumerDiscretionary）市場類別。該類別於2002年下挫24%，其中所包括的27個行業，回報率各有不同，既有報跌30%的汽車製造業，亦有報升13%的家居及商業用品產銷業（Housewares&Specialties）。就算在同一行業內的不同機構，回報率亦不盡相同。就以美國家居及商業用品產銷業內機構為例，NewellRubbermaid於2002年上揚13%，Tupperware則下跌18%。有見及此，投資者宜分散投資於不同市場類別、行業及機構，藉以分散風險。
對於如何分散投資，相信各位讀者已能掌握其中一些要訣。要繼續探討制訂周全投資組合更多所須注意的事項，請留意下期的「美市專家手記」。
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