今日是恒生指數期貨結算日，正好趁機與讀者一談期指未平倉合約。由於未平倉合約數量之公布日期是遲一天，故在6月6日公布的期指未平倉合約數量，實際上是6月5日的數量。
在6月5日，期指的未平倉合約總數為75406張；在6月12日，總數為78998張；在6月19日，總數為86512張；在6月25日，總數為92196張。這些數據顯示，期指的未平倉合約數量正逐步上升，由6月初的7萬餘張增至近日的9萬多張。附圖是以5、6月間期指未平倉合約數量所繪出的圖表，圖中可見，5月期指未平倉合約數量平均處於6萬6千多張，但踏入6月中，期指未平倉合約數量即大幅增加到8萬多張。
早前本欄曾討論，在期貨市場中，對沖及套戥等活動佔每日的期貨交投頗大比例，反而真正涉及單方向炒賣的比例相對較小。近期港股每日交投量由5月的平均70多億元，增至近日平均85億餘元，隨着股市交投量上升，對沖及套戥活動也隨之增加，期指交投也因而增加了，未平倉合約數量自不然隨之上揚。
投資者真正要留意的是，當大市每日交投量開始縮減時，假若期指的未平倉合約數量沒有隨之下降，即反映對沖及套戥活動減少了，但大戶的賭單方向盤已「靜悄悄地」逐漸增加了。假如在下周期指結算後，若大市交投量逐步下降，但期指的未平倉合約數量持續高企時，便要小心了，可能大戶已有所行動。
最後，讀者切勿單看期指未平倉合約總數，以免被其誤導。正如在6月19日，期指的未平倉合約總數為86512張；在6月25日，期指的未平倉合約總數為92196張，雖然兩者皆是8、9萬張，但內裏基本上是不同的。在6月19日的86512張期指未平倉合約中，6月份期指佔81082張，影響當時市況較大；但在6月25日的92196張期指未平倉合約中，6月份只佔44785張，7月則佔45727張，反映部份6月期指盤已逐步轉倉至7月。同時，由於今日為期指結算，故6月期指基本上已無太大殺傷力，真正可影響未來港股的為7月期指，而直至本月25日亦僅得4萬多張，若短期不進一步上升，則其影響力有限，故不要單被9萬多張期指未平倉合約嚇怕。
譚紹興
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