雖然北京已不是SARS疫區,而神州數碼(861)所受的影響也無可避免,為此作出盈利警告,過去3個月的疫情,可能對今年上半年盈利有嚴重的影響。
突然而來的SARS,主要市場如北京、上海及廣州的銷售活動處於半停頓狀態,對營業額當有影響,對存貨及應收帳的影響更大,迫於減價促銷,目前已對業績有所打擊,只能希望下半年恢復正常。
由於中國電信行業大幅削減在IT產品方面的開支,使去年中國IT市場的總體增長低於5%,而神州數碼於截至今年3月止的1年,銷售增長仍達18.9%,其中分銷資訊科技產品更增32%,但系統集成服務則減12.8%,分銷網絡產品更減67%,各業務表現參差,今年盈利為1.81億元,較上年度只增5.7%,每股盈利21.1仙,無中期息,末期息將派7.38仙,增幅同為5.7%,約佔盈利35%。
神州數碼所售資訊科技產品,以高端產品增長較大,抵銷若干毛利下跌的壓力,期內毛利率維持於6.95%水平。系統集成市場規模收縮,導致競爭加劇,毛利率由15.7%降至13.8%,網絡產品的毛利率亦由20.53%降至19.79%。
經營盈利已扣除存貨撥備及應收帳撥備共4460萬元(較上年度減少288萬元),而經營盈利2.25億元,仍低於上年的2.49億元,而純利仍可增1000萬元或5.7%,主要是融資成本下降以及少數股東應佔盈利減少,是網絡產品業務重組所影響。
去年神州數碼的業務只是一般,盈利全賴分銷資訊科技產品提供,其餘兩項盈利則顯著下降,股價2.075元,PE9.8倍,息率3.55厘,已不吸引,有過SARS的影響,今年第一季的業績必然大減,更重要的,是存貨於3月底升16%至10.2億元,應收帳升18%至15.1億元,是需要解決的問題。
神州數碼的優點是有淨現金2.18億元,SARS的負面影響短暫,而SARS亦刺激政府電子政務的啟動,這是系統集成業務的新機遇,比較上,已是對前景利好的因素,但相信只能反映於明年業績,今年有相當跌幅,已可肯定,預期股價仍在尋底,短期宜作觀望。
齊明