宜進利（304）將於明日公布03年度業績，預計表現不錯。宜進利過往主要從事鐘表ODM及OEM生產，但自去年3月透過收購瑞士Milus品牌，集團亦積極發展自有品牌（OBM）的業務。
集團是本港少數擁有自己品牌的鐘表生產商之一，而且於瑞士設有Milus自己的設計坊，OBM業務的邊際利潤率遠較OEM及ODM高，達40%。雖然預計OBM只佔03年度營業額5%，但隨着業務增長，相信可提升整體毛利率。另外，集團於去年8月投資300萬美元，與美國Omni組成聯營公司，透過Omni的銷售網絡，集團的產品可於美國百貨公司及主要零售連鎖店。除了擴大銷售網絡外，集團亦可賺取分銷利潤，邊際利潤率可由16%提升至20%。為了進一步拓展歐洲市場，宜進利並洽購一間英國分銷商，成立一間類似的聯營公司。
面對國內龐大零售市場，集團積極建立銷售網絡及開設鐘表維修服務中心，計劃於國內設立200個銷售點，預計每年會帶來8000萬元營業額，第一間旗艦店已於去年10月在廣州開幕，將來可望由批發拓展至零售市場。集團計劃於國內設立100間維修中心，提供瑞士高檔表的維修服務，由於國內消費者消費力增強及對品牌愈來愈講究，相信維修服務潛力不小。
另外，CEPA的細節即將公布，預料鐘表珠寶等高增值行業可受惠於零關稅。由於原材料進口本港免稅，但進口內地則要繳稅，所以如果鐘表生產把部份生產工序遷回本港再出口內地，產品則可完全免稅，預料集團可受惠於此項政策。
預計集團03年度營業額超過10億元，純利大幅上升至5460萬元。現價預期PE9.4倍，息率3.7厘，04年預期PE只有7.7倍，息率3.9厘，估值不算高。
鄧聲興
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