標準普爾前周四降低長江實業（001）與和記黃埔（013）評級，兩公司隨即高調反駁。上周一，長實增持和黃股份，動用現金1億元。用「心理學」或「面子學」分析，長和系股份短期可能跑贏大市，長實又較和黃勝出一籌。
■標普降低長和系股份評級後，上周，和黃收48.70元，較1周前微升0.10元；長實收49.10元，1周跌幅0.90元。長實增購和黃後，李嘉誠會否增購長實，成為市場話題。
■02年（12月年結），和黃純利142.88億元，增19.3%，優於市場預期，主要因為沒有大撥備，而財資收入又屬意料之外理想。長實純利88.76億元，增22.6%，增長有賴和黃。
03年，兩公司業績預料雙雙倒退。若和黃為電訊業務撥備，倒退幅度更大，但相信大撥備可能性頗低。和黃往績PE14.5倍，03年預測升至21倍以上。長實往績PE12.8倍，03年預測升至16倍以上。
■02年底，和黃每股帳面值53元。和黃投資的3G，一般估計，即使完全沒有價值，每股和黃的實值仍達50元。和黃前景頗大程度繫於3G，科網股崩瀉以來，3G評價頗低，但一旦成績意料之外，將對和黃股價提供極大助力。有新聞報道，英國3G近月上客速度頗為理想。
長實02年底每股帳面值73.80元，股價有折讓33%，即使3G完全沒有價值，長實每股淨值仍逾70元。
■長實市值1137億元，所持和黃近50%應佔1038億元，佔長江生命科技（8222）44%值48.2億元，佔tom.com（8001）14.3%值11.7億元，單是3項上市公司應佔市值已達1098億元，是長實本身市值的97%。長實在上市公司以外的地產資產（減負債），市值只有39億元。
這一點，往往是長實較和黃值得投資，一直說了多年的論據，但長實股價並沒因此而較和黃出色得多，原因是地產市道低沉。
●長和系短線有留意價值。長實落後於和黃，吸引力在和黃之上。政府停建居屋，對地產股若有心理刺激作用，長實得益亦較和黃為大。
何車