最近很多投資者查詢恒指輪9663及9667的最後交易日及到期結算安排，筆者希望藉此機會與大家重溫。目前，9663及9667距離到期還有1星期左右，仍屬成交活躍之股證，歸根究柢，可能與其接近「在價」狀態、交投活躍及低溢價有關。
事實上，9663可說是投資窩輪的典範之一，其公眾持貨量曾一度超過10億份。隨着恒指在8400水平徘徊，其股價在4月份曾低見1仙，相信很少投資者預計到恒指能在谷底作強力反彈，連帶9663輪價在短短兩個月內上升逾十倍，盡顯窩輪槓桿效應的威力。因此只要方向正確，風險管理得宜，投資窩輪是可達至以小控大的效果。然而，投資末日輪存在一定的風險，筆者忠告投資者必須量力而為，只宜小注，並密切留意市場環境轉變而作適當的調整。
投資者必須明白，窩輪到期日並非最後交易日，所有恒指輪的最後交易日跟股份恒指輪一樣，都是在到期日前的4個交易日。以9663及9667為例，兩者的到期日為6月27日，因此6月23日（明天）就是它們的最後交易日，換言之，投資者在6月24日便不能再作買賣，只打算作短線炒賣的人士要留意這點。
讓我們繼續探討以下兩個相關的熱門題目：（1）9663及9667到期時會怎樣？（2）如果你對大市表現仍保持樂觀，希望可以繼續參與，該怎樣做？
首先是要決定你持有的認股證於到期時是價內或價外。恒指輪一般是以特定期貨合約於到期時的最後交收價位結算，因此，它們最終價值的計算方法有別於股票認股證，不是以到期前5個交易日的平均收市計算。
顯然，如果指數認購證在接近到期時的收市水平遠高於行使水平，該證便屬於價內，到期時有機會保留一定的價值，當然，你要直至到期日才知道實際結果。認沽證的情況則剛好相反。
若果你選擇持有9663及9667至到期日（6月27日），而所持股證又屬價內，你便毋須作出任何行動，因認股證一般會自動行使。恒指輪發行商將按照下列公式計算出現金結算金額，並轉帳至你的CCASS戶口內。
9663認購輪
=（6月份期指結算價－行使價）÷兌換比率
9667認沽輪
=（行使價－6月份期指結算價）÷兌換比率
簡單來說，9663認購輪及9667認沽輪持有人必須要6月份期指EAS最後在9600（行使價）以上或在9800（行使價）以下，他們才能收到現金回報。
其次，當認股證的走勢跟你的預測完全吻合，你希望可以繼續持有，可惜該證快將到期，那該如何是好？誠然，對投資者來說，這未必是個愉快的經歷，尤其是當該證長期處於劣勢，在漸入佳境之際，到期日竟然逼近。此時，你應考慮將持貨轉換至較長年期的認股證，即是說，於到期前沽出所持認股證（所以你要知道何時是最後交易日），同時買入另一個跟有關正股或資產掛鈎的認股證。
在眾多年期較長的股證中，應如何選擇？倘若投資者看好大市短期走勢，他們大可考慮一些在價或稍為價外的恒指認購證。這類股證的優點是槓桿比率較高、爆炸力強，讓投資者能藉此放大回報。
雷裕武
麥格理證券衍生工具部聯席董事
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