數周前，當美國財長斯諾認為「美元下跌有利經濟」之言論公布後，市場一面倒認為美元將展開新跌浪，歐元兌美元見1.25水平之言論甚囂塵上。但當時筆者已指出，美元跌浪應已見底，再下跌空間不大，近兩周美元之反彈又一次證明市場恐慌及一面倒的羊群心理永遠是走錯方向的。
從筆者接觸之小投資者心態，大部份已被潛移默化地認為，持有外幣是最佳投資，可以財息兼收，這正是最危險的時刻，亦是高息貨幣快將見頂之時。相信隨着本周聯儲局減息後，美元已再沒有減息的空間，下半年亦是美元穩步上揚、步入牛市之時。從近數周之外滙走勢分析，筆者愈加相信此看法。
從資金流向之角度分析，美元見底上揚將促使資金流入美元資產區，帶動美股、港股上升。在基本因素欠佳、失業率高企的情況下，下半年之港股如何能看好？原因只有一個，就是美元升值、資金流入，帶動港股步入牛市。
或許有人會懷疑，資金流向是否真的這樣大威力？始終香港的經濟真的很壞。97年金融風暴就是反映資金流向威力的最佳例子；去年6月港股從12000點開始回落，主要是配合美元之跌勢、資金流出美元資產所致，以上例子絕對可以證明到資金流向的威力。
講回港股，恒指8300點水平為近期跌浪之底部，筆者從市場之恐慌情緒判斷，當時大市已經見底，只是未確認牛市升浪是否展開而已，故此，當大市升至9400點水平附近亦未有建議追入，現在當然是進退維艱。從短期之技術走勢分析，大市確實是嚴重超買，相信7月及8月隨時會出現大調整。
美元之升浪還欠少許走勢上之確認，不排除美元仍會在未來兩個月內先行反覆整固，然後才作出突破。若是如此，則短期內港股亦會先行調整，待美元牛市升勢確認後，恒指便正式踏入牛市。
另一個令筆者覺得大市仍會作出調整的因素是，恒指在低位之時成交萎縮，基本上大戶可以吸納之平貨有限，自然要再一次作出回落調整去吸納，小投資者要入市自當等到調整之時。
本周五期指結算，由於需要進行轉倉活動，相信大市難以大升或大跌，估計恒指結算價會在9800點水平。
沈振盈
訊滙證券董事總經理
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