華豐環保紡織（364）宣布中期業績後，股價由高位0.76元急挫到0.64元才反彈，理由係增長幅度未符市場預期，特別係與同業領導股福田實業（420）相比，無疑係大為遜色，但若考慮到PE高低的因素，則華豐在現水平仍有一定吸引力。
福田截至2月底止半年，營業額25.5億元，獲利1.199億元，大升89.5%，往績PE20倍，預測03年度PE14倍。華豐截至3月底止的半年，營業額1.57億元，升6%，獲利4538萬元，升8%，每股盈利7.1仙，中期息1.5仙，02年度往績PE5倍。
華豐「晒士」同福田比較，猶如小巫見大巫，但盈利能力卻有過之，主要是華豐經營的漂染業務，只計算加工費用，營業額雖小，毛利率較同業為高，過去半年，華豐毛利率達44%。
為應付市場需求，集團續擴充廠房，提升純棉加工能力的計劃已完成，而非純棉加工能力在下月擴充完成後，整體產量將可大增。另外，投資千萬元，開展織布業務，已於3月投產，初步年產未加工布料達1500萬磅，織布業務毛利率低，只得5%，主要係滿足客戶對上游服務供應日益增加的需求。
華豐大股東蔡振榮是福建人，為早年移居菲律賓的華商，與當地華僑建立良好關係，因此菲島是集團最大的市場，為盈利穩定增長提供保證。中期業績顯示菲島銷售額1.03億，增5.7%，經營溢利3569萬元，增12.7%。
期內，亞洲其他地區（包括中國）的銷售增幅最大，營業額1647萬元，增64.2%，經營溢利341萬元，增18.8%。中國經濟增長迅速，加上未開發的市場龐大，已確認其為首要的擴充目標。非洲、澳洲及北美洲的銷售額3311萬元，雖微跌1.5%，但經營溢利1562萬元，反增14.6%。
華豐上市時間雖短，但管理層已予人有踏實、審慎拓展的感覺，且控制成本嚴格，非典影響已過，料下半年度盈利可回復較佳增長，估計全年盈利9500萬元，增18%，每股盈利14.8仙，派息4仙，預測PE僅4.7倍，息率接近6厘，即使以遠低於同業的7倍PE計，股價已可見1.03元。
郭兆誠