恒指昨日窄幅波動，但以外圍表現而言，恒指走勢已稍遜於預期，筆者不敢再次太早造淡，不過一定不會在現水平追入藍籌股，最主要的理由是前景欠佳、缺乏防守性，一旦市勢逆轉，必定要執行紀律止蝕，千萬不要輕言長線投資。
藍籌股氣勢稍減，中資股及工業股則仍不差，短期似乎會是炒股不炒市之格。現時市勢甚盛，二三線流通量頗佳，亦吸引了甚多短線投機之徒，但個別工業股不覺間已比近期高位回落了10%以上，而回落途中成交甚疏，往往並不是如事先預期中容易脫身。
二三線股流通量改善只是一時的短期現象，所以流通量折讓仍需存在，注碼不宜太大之餘，估值方面亦應該要打一些折扣，以反映這方面的風險。
最近有幾隻新股招股，如何衡量投資價值成為了熱門話題，今次熱潮比較特別，3間新公司都沒有同業公司在港掛牌作參考，最方便常用的同業比較法便派不上用場。
有些人會使用外國同類公司作比較，不錯，這是有參考作用，但一定要小心市場文化不同。香港股票的估值，經常性是低於外圍，在這方面要打一些折扣。
行業獨特，估值方向還是還原基本步，以公司的盈利質素、現金流及增長空間去推敲，個別行業不錯是有獨特的地方，但思考這些問題，理據往往只是普通常識，未必需要專家。
以製造味精的味丹（2317）為例，顧客分成3大類，一般家庭、酒樓及食品加工商，對酒樓及食品加工商而言，價格會是極度重要的考慮，因此味精品牌是有少許優勢。但衡量企業的價值，一定是先以成本為重，估計這個行業會逐漸剩餘少數具生產效益的大規模公司。
至於國內超級市場，盈利質素的考慮在於市場結構的變化，聯華（980）具備先行者優勢，但能否力敵後來者的衝擊，霸佔優越位置的作用有多大，是投資者需要深思及了解的地方。
黃國英
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