新亞置業（049）大量撥備，已料會德豐（020）業績差，幸而不致虧損，是九倉（004）的貢獻，股價於稍軟後，又再上升，創下52周高位6.95元，市場依然憧憬重組。
會德豐截至3月止年度，盈利只有6400萬元，較上年度急降88%，每股盈利3.1仙，中期息已派2.5仙，末期息將派5仙，全年股息7.5仙，與上年相同，此項股息5年維持不變。
去年度，為物業投資撥備6.62億元，為物業發展項目（擎天半島及碧堤半島）撥備17.65億元，不計此等撥備，去年度盈利應為16.29億元，增12.3%。
期內會德豐曾作出若干重組，包括出售連卡佛百貨業務、Joyce（647）52%及CitySuper3項零售權益，也透過新亞將聯邦地產私有化，出售零售業期內虧損5380萬元，而私有化聯邦，亦使負擔的物業撥備增加。
不計撥備前可獲增長，與利息支出大減有關，據報負債淨額減少43.7億元，當中包括出售非交易證券套現28.2億元及出售擎天半島及碧堤半島所得現金，使負債淨額降至87.98億元，加上平均利率成本較低，去年借貸成本減54%。減持非交易證券28.2億元，連同出現的虧損計，3月底所持證券僅為7.53億元，這項數字存在疑問，因為只是新亞於該日的證券價值，已是33億元，新亞是會德豐附屬公司，帳項必須綜合，為何綜合後證券價值大減？新亞持有九倉7%，或於綜合帳內視作聯營公司權益，以致證券投資並不明確。
會德豐的盈利續由九倉及新亞提供，原本可望從擎天半島項目獲利，相信已無希望，退而思其次，是出售發展項目後，套現減債減利息以求增長，至於九倉及新亞，其業績亦將受到發展項目影響，難獲顯著增長。
若不計撥備，會德豐每股盈利80仙，股價6.8元，PE8.5倍，息率1.1厘，每股資產淨值11.46元（減12%），股價折讓40%，看來PE及息率均低，但前景依賴九倉，不應期望過高，另方面，考慮重組的可能性，仍可作投機性買賣。話說回來，未來的重組將會如何，可說像霧又像花，亦只宜於適當時候投機買入，並需要耐性等候。
齊明