前國務院總理朱鎔基去年已指出，國內若干物業市場過熱，當時不少發展商對此異議，尤其認為上海物業仍可保持升勢。最近受上海地產（067）事件的影響，上海樓價已受到不少壓力，至於北京，樓價已在持續軟順中，受沙士的影響，近期更回落至5年前水平，雖然疫情影響會是短期性，事實上，供求仍未平衡。
華潤置地（1109）今年4月低位59仙，昨日已升至97仙，個多月時間，升幅達64%，可以視作跌幅過大的反彈，但升至現價，已是超買，至於仍低於去年高位1.54元，暫時已難苛求。
首創置業（2868）即將上市，傳獲7倍認購，每股定價1.66元，接近上限的1.68元，反映市場對國內物業仍有信心。首創主要於北京發展物業供銷，並正開發若干物業作投資用途，現有地盤可建成總面積3613萬方呎，以上市價計，預期今年PE11.7倍，資產折讓約41%。
華潤置地規模大於首創，土地儲備可建成5920萬方呎，資產淨值39.46億元，去年盈利只有7475萬元，較上年減少53%，每股盈利5仙，派息2.7仙，每股資產淨值2.62元，以昨日收市價94仙計，PE18.8倍，息率2.87厘，資產折讓64%。
預期今年售樓增加，但邊際利潤下降，估計每股盈利6.6仙，今年PE將降至14倍左右。
物業股不能以土地儲備面積看規模，因個別地區土地價格可能相差頗大，以資產值計，上市後的首創，資產值高於華潤置地約18%，而借貸則高出33%。
看業績，兩者01年相似，02年首創盈利約2億元，遠高於華潤置地，今年首創估計盈利2.27億元，亦較預期華潤置地的1億元為佳，兩者均於北京經營物業，華潤置地則已開始擴散至上海及成都，大體而言，兩者是同類及同級股份，而盈利相差頗大，是發展進度及經營手法的影響。
首創新股是全球發行，而且超額認購，為甚麼以折讓41%去認購首創，而不以折讓64%於市場吸納華潤置地，若兩者折讓同為41%，則華潤置地應值1.54元（高於市價63.8%），反映市場對新舊股的觀感，不過，若首創上市後有好表現，相信也可以帶好華潤置地，但不應期望過高。
齊明