卜蜂國際（043）較早前建議私有化在美國掛牌的易初中國摩托車，易初上周中股東通過計劃後，卜蜂股價與交投有異。
■卜蜂原擁有易初68.2%，以每股3.75美元私有化易初，出價較易初每股淨值5.82美元折讓35.6%，收購餘股動用現金2090萬美元（港幣1.63億元）。以折讓價私有化易初，可令資產值微升及每股盈利有輕微反攤薄效應，暫時得益有限。
我估計，卜蜂全資擁有易初有後着，就是在適當時候，將易初安排在上海A股市場掛牌，情況一如上海實業（363）建議私有化上實醫藥（8018），他日分拆上藥在A股市場上市的推測頗合邏輯，好處是令卜蜂的資產值大大提高。將來私有化後的易初，有形資產淨值6.32億港元，在A股市場上市，不難獲得兩倍甚至以上資產值的招股價，既可集資減債，又可獲帳面增值，增值6.32億元計，已幾乎是卜蜂本身的市值（7.01億元）。
■卜蜂受金融風暴影響，連蝕6年，02年（12月年結）恢復獲利高達7.22億元（我在2月17日預測卜蜂獲利4.80億元，結果證明過於保守），原因是大量出售在上海掛牌的大江B股，未售的小部份未兌現盈餘亦入帳。每股盈利0.335元，現價0.325元，往績PE僅0.97倍，是新鮮出爐（過去3個月內宣布末期業績的公司）最低PE的公司。
0.97倍PE並無意義，03年出售大江B股盈利告一段落，業務又受沙士影響，青島市肉品工場火警估計帶來損失2600萬元，集團可能重現赤字，或PE極高。
■02年底，卜蜂每股帳面值0.55元。倘易初能以兩倍資產值上市，卜蜂每股淨值可增至0.84元。
●卜蜂6月3日向聯交所呈報，有49.42%股份交易，估計屬內部轉移，奇特處是每股作價8.5美仙，折港幣0.66元，較市價高出1倍。卜蜂自月前計劃私有化易初後，交投轉增，過去3周平均每周7700萬股易手（去年平均每周660萬股），可投機短炒，試去年12月0.39元高位。
何 車