美股上周五下跌，應該會推動恒指回落，但現時中國概念熱潮正盛，連帶恒指也未必太差，短期回落幅度未必太深。無論如何，筆者對現水平的藍籌無甚興趣，策略是保留較多現金，以及持有一批認為仍有水位的二三線股。
廣東旅遊倒閉，雖然並不牽涉上市公司，卻是值得反省的案例，失敗的主因，是失去港澳遊的一塊大肥肉，引入競爭後，邊際利潤急劇下降，中國市場表面是大，往往遠非表面上好賺。
首先應提防投資在一些市場競爭結構上會有負面轉變的公司，筆者早年算是幸運，很早便因此而看淡中移動（941），有時短線炒風會令股份極度超買或超賣，有一個較宏觀的視野，至少可避免墮進巨型的泡沫。
其次要小心的，是中國品牌的營商戰術，價格競爭是最常出動的武器，可是除了少數的例外，如香港的超級市場，能夠從中得益外，價格競爭作為市場推廣策略，往往只是死路一條。超市能夠成功，也有賴割價成本有供應商一同承擔。
消費者一經寵壞，價格回升往往是有難度，而且就算在短時間內營業額上升，卻未能令消費者在平價以外的層面上，聯繫到這個品牌，割喉減價，也只是白費心機。報載廣東旅遊接待一個客人的利潤暴跌至20元，完全未能靠任何形式的增值服務去為自己爭取較高的利潤率，再次引證價格競爭只是通向死路，大企業亦未必夠中小企長命。
現時香港熱炒的中資股及工業股，頗大部份仍只是為外國品牌作嫁衣裳，但仍有少數公司，是為自己品牌打拼，思捷（330）已展示出成功品牌是值得一個較高的估值。可是頗多在中國營運的品牌，例如家電製造商，還是被困在價格競爭的死局，市場文化如是，我們便不宜盲目過份樂觀，就算有新產品作增長點，管理層思維不變，相信頗快又重蹈覆轍。
黃國英
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