本欄4月17日評華潤創業（291），認為「華創沉悶，料在6元與6.60元之間反覆」。當時股價6.25元，港股又處沙士疫症進入高峯期。現在大市氣氛較佳，國企氣勢如虹，身為老牌紅籌股的華創，可望有較佳表現，不再沉悶。
■華創去年起自動宣布季度業績，03年（12月年結）前季，營業額81.44億元，大增37%；純利2.98億元，幾無變化，每股盈利仍為0.14元。
營業額大增，主要因為：1石油及化學品經銷由20.84億元增至30.88億元、2零售（超市）由14.48億元增至22.98億元、3紡織由3.40億元增至6.45億元。其他環節營業額增減對總營業額影響不大。盈利不前，主要因為零售的盈利貢獻，由正數2322萬元變為負數1583萬元，及飲品業務虧損由10萬元大增至1581萬元。其他業務中，石油及化學品經銷，與紡識業務貢獻，尤其是後者，非常出色。
■03年3月，華創在中港兩地共經營460間超市店舖，較對上1季只微增4間。為配合新的形勢，已為國內超市業務進行重整，又透過精簡減低成本。飲品業務中，新收購的啤酒廠融入已有同類業務，但未能產生協同效應。超市與啤酒業務若重整收效，對集團盈利恢復較理想增長將有幫助，估計兩環虧損業務，未來幾季會有改善。
■03年盈利預測升5%，至14.73億元，每股盈利由0.68元增至0.71元，現價6.90元，往績PE10.1倍，預測9.7倍。
■華創最新每股資產帳面值6.39元，股價有輕微溢價，3月底淨借貸17.21億元，較3月前增2.37億元，淨負債比率約13%，非常安全，財政實力不必懷疑。
■華創計劃分拆混凝土業務，預算每持有10股華創送1股混凝土，估計每股華創所分得的「獎品」只值5仙，單一新聞對華創的刺激作用不大。
●在國企狂飆的帶動下，紅籌短期內料有作為。華創可追落後，擺脫沉悶表現，有機會上試7.60元至8元。
何車