中信泰富（267）協議將上海基建公路套現，正當市場期望將會派發特別股息之際，管理層表示保留資金作投資用途，特別股息憧憬消失，但股價只是小反覆，變動不大。
中信泰富已與內地合作一方協議，將上海6項公路設施售出，套現61.6億元，以解決公路回報問題，雖未確定完成協議日期，相信只待雙方程序完成，短期內可以實現。
上述協議代價，帶來特殊收入3.02億元，估計已包括完成協議前應佔收益，去年該等公路有保證回報，於扣除利息開支後，淨收益約5.5億元，換言之，今年從公路的收益減少45%，而明年起再無公路收益，將由運用61.6億元資金收益取代。
套現之前，中信泰富淨借貸67億元，理論上，套現可以用於償還債項，以去年平均利率4.6厘計，每年可節省利息支出3.08億元，但實際不會如此安排，債項有期，提早償還可能負擔額外費用，而且中信泰富正在尋求發展項目中，資金在投入項目前，只能收取低微利息。
項目可以套現，而不是交換投資項目，這是中信泰富的目標，可以接受，此後看管理層如何找尋投資項目，對中信泰富而言，短期盈利青黃不接，已是無可避免，而獲得協議，問題明朗化，則有助於評價。
中信泰富大問題已解決，但SARS對中信泰富的影響亦相當嚴重，尤其是應佔國泰航空（293）及港龍航空的業績，儘管最困難時刻已過，但回復原來業務仍需等待，今年業績肯定受影響。
另一方面，汽車銷售亦受稅項調整所打擊，食品業務亦受SARS所影響，物業銷售也因愉景灣樓宇銷售放緩而減少。
可以期望有增長的業務，包括發電、信息及工業，特別是江蘇泰富興澄特殊鋼股份已在安排於上海上市，或會帶來一次過特殊收益。
航空業務對中信泰富的貢獻，原佔盈利32%，下半年的轉好速度，仍左右中信泰富的業績，現價15.0元的預期PE約17倍上下，看來過高，但屬短期性，今年雖無特別股息派發，但正常股息的減幅可能不大，或對股價有穩定作用，但在明顯的投資項目公布前，表現仍遜於大市，以現狀論，可守於14元水平。
齊明