本欄於3月中曾介紹過於上市不久便潛水的卓高國際（264），其股價已大幅回升至昨日最高0.76元，遠高於招股價的0.6元。事實上，卓高當時股價只有0.58元，相對於03及04年預期純利3350萬及4800萬元來計算，預期PE分別只有4.7倍及3.3倍，股息高達5厘，股價明顯偏低。
較早時工業股再次成為市場焦點，卓高終突破0.6元阻力位，5月尾開始急升0.7元以上。雖然卓高股價已累積了一定升幅，但現價與03年度預期純利比較，則PE仍只有6倍多，因此，現價估值較其他工業股低。集團的基本因素不俗，主要從事男女裝皮革配飾品OEM/ODM生產，產品包括皮帶及小皮具，當中皮帶佔02年度營業額98%，小皮具及皮革則各佔1%。主要客戶於日本擁有龐大銷售網絡，故來自日本的銷售較穩定。
集團設於東莞廠房於去年7月完成擴充，皮帶年產量可由約360萬條增加至約940萬條。由於國內消費市場龐大，集團亦積極開拓內地市場，包括建立銷售處、於主要城市委任銷售代理、參與展覽會及透過商貿雜誌進行推廣。
集團亦發展小皮具業務，令產品多元化，由於小皮具皮革來自生產皮帶的剩餘物料，故毛利率可高達90%。現時小皮具只佔營業額很低的百份比，相信隨着集團拓展小皮具的銷售，整體毛利率將可以提升。集團亦計劃收購皮革加工處理廠，相信有利於垂直整合，令集團可進一步控制原料品質及成本，以增加毛利率。
卓高於3月年結，相信快將公布業績，預料全年營業額達1.5億元，純利達3500多萬元，較招股書預測的3300多萬元為高。現價預期PE6.5倍，04年PE只有4.9倍，估值較一些工業股為低。
鄧聲興
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