買賣外滙的投資者，最常見的疑惑是，究竟一個地區加息，對於該地貨幣滙價的影響是正面的，還是負面的呢？如果一個地區加息，對於該地貨幣的影響可能如下：
1）利率上升，吸引外來資金流入套息，因為當地貨幣需求上升，結果滙價亦上升。這是把貨幣當成資產投資來看──回報愈高（因貨幣利率上升），所以需求愈大，導致貨幣滙價上升。
2）利率上升的主要原因，是要支持當地貨幣滙率。因為滙率有貶值壓力，要維持現有滙率的穩定性，惟有提高利率，引入外來資金，以支持現有滙價。
利率與外滙價格的關係很密切，而利率的升跌也往往影響着滙價的升降。問題是，利率升跌時，外滙市場的反應會是怎樣？例如近期歐洲中央銀行減息半厘，結果就是歐元滙價上升而不是下降，這樣的結果便與上述的第一種情況相反。
減息的出現，令到外滙回報率下降，所以需求減少，是自然不過的事。需求減少，滙率下跌就很正常。但為何歐元會出現相反的情況？
利率的升跌，除了會影響資金流出或流入歐元區之外，其實還會影響歐元區的經濟。一個地區的經濟狀況如何，亦會影響該地區的滙率。因為一個地區的外貿是否蓬勃，即出口入口的情況，也會影響當地貨幣滙價。因為歐洲減息，因此會降低歐元區的經營成本，對於歐洲經濟活動有正面的影響。正因為經濟可望轉強，所以未來歐元有升值的可能。要知道外滙市場是一個前瞻性市場，如果預期未來歐元區經濟因減息而向好，現在歐元滙價因而轉強，便毫不出奇。
麥萃才
浸會大學財務及決策系助理教授